油價現貨, USO, USL 比較

最近，真係好多人講油價，因為油價跌到去2002年以來新低，大家都希望買少少搏反彈賺返筆。 但係好明顯好多人都係第一次接觸油既投資產品，明顯唔明白商品同股票或者其他金融產品既分別。

首先答下大家最常問既問題

問: 點解原油現貨價與期貨價差咁大?

答: 因為現貨就係現時交易既價格，期貨係未來交收既價格。舉個例可能會易明，豬肉價格，豬肉都有期貨，但應該好少人會留意。今日1斤豬肉假設賣10蚊，但開始有豬瘟，開始有豬死，咁豬肉零售商(肉檔)會點做?今日開始買期貨鎖定未來成本，但養豬商(豬肉供應商)都唔係傻既，豬肉供應商賣1個月後交收期貨出黎，一定會比現價商，因為佢知之後收入會少左，亦都知多人會搶買，下一個月交收既期價格就會高左，假設12蚊/斤。如果越多人預期未來價格升，之後月份既期貨價只會越來越高。所以商品牛市下，期貨價格相對現貨有溢價，長期黎講，期貨牛市下會跑輸現貨。呢個係簡單例子，當然可以有其他情況，但太複雜就唔講住。

問:咁買現貨咪可以避開? 點解無現貨石油ETF?

答: 唔係所有商品既現貨都可以坐，豬肉都可以長期擺，擺十幾年，急凍冰鮮豬，之前開倉都有d超過十年期冰鮮豬流出。但儲存成本呢?要有個凍倉儲堆豬肉，電力成本超高，倉儲成本等，d豬肉幾錢斤? 擺一年可能都蝕埋成本，所以唔會有平民會做，政府先會做。石油唔洗凍住，咪好平? 但你諗下，一桶油，20蚊美金，160蚊HKD一桶，一桶大約159公升=157公斤，1公升/1公斤大約1蚊HKD，除左倉儲仲有運輸成本呢，每單位價格咁低，所有倉儲運輸成本超高，唔同黃金，黃金1公斤係41萬HKD！！！所以，無人會做石油現貨ETF，管理費(交易成本)太高，你都唔會買。

所以，大家就唔好諗點樣買可以追到現貨油價，你只可以買既得石油期貨/石油期貨ETF。

入正題，今次要講兩隻石油期貨ETF，與現貨價歷史差距
1.USO (美國石油指數基金)

同埋
2.USL (United States12月期原油期貨ETF)

詳細大家Google啦，簡單講,USO主要買即月/下月期貨，跟貼即月油價波動，USL就係相等地買哂即月同未來11個月石油期貨，所以價格相等於未來12個月石油期貨平均價，所以對即月波動無咁貼。

呢d大家上網都會搵到，但以下資料，應該無咩網會講。我會分三期去睇兩隻ETF同埋現貨回報差距。

1.近期+下跌期

近1-6個月，WTI(現貨價)分別跌28%，62%，58%...USO同現貨價差距好少，係跟到油價跌幅，而USL係跌得比較少。因為佢拎左未來12個月平均，而未來期貨價跌得比現貨低(波幅比較少)，始終多人覺得未來油價會升返，未來期貨價支持較高。

上一次2014年下跌浪，大約1年半，現貨跌左73%，USO都跌78%，可能係管理費影響，所以跌得較多少少，但USL都係跌得比較少，只跌70%。

近20年，油價長期跌浪都係比較少，2000年-2001年，2008至2009年，2014-2016年，同埋今年2020年。

不過無人會想跌浪果陣要坐貨，所以跌緊都唔應該坐石油ETF。呢度只能見到USL係跌得比較少，好似蝕得比較少，但升既時候又係點?

2.2009年後升浪

2009年最低價開始計，現貨升219%，2隻ETF完全跟唔上，都係期貨價高於現貨價導致。3個直行有咩分別，左邊係最低價至4月20，中間係最低價至4月尾，相睇轉倉影響，但影響好像不明顯，右邊係用左唔係最低價去睇，見到現價增幅係少一半，現貨同ETF差距就細左好多。

如果比較兩隻ETF，今次又係USL表現比USO好，大約6.5%-14%優勢。睇埋另一個升浪。

3.2016及2017年後升浪

睇埋另一個升浪，2014跌到2016年2月見底後重新升返，無計到2018年9月最高，只計到2月，岩岩好2年時間，現貨同期貨ETF差距都係好大，中間果個用2017年6月唔係最低價，只係中途另一個浪開始前既浪底去計，現價升幅46%，USO同USL都差距大縮窄，右邊係再調整睇下有冇唔同，都係一樣差別不大。

只要油價唔係大幅波動時買，期貨ETF同現貨價回報分別不大(現貨同期貨價差無大變化)。用現貨最低價計，一定係有出入，始終兩樣野黎。

但今浪USL反而跑輸USO，呢個同平均期貨差距同即月期貨差距有關。但暫時手頭未有數據可以講解。

少少結論:

現貨價最低/最底果陣係咪最佳買入期貨ETF時機? 睇歷史數據反而唔係，反而係油價穩定返，現貨同期貨價差收窄先係最好時機。 

USO同USL邊個好D?
USL係跌市都比較好抗跌，但升市又未必次次都跑贏USO，但感覺上USL比較好坐，就算摸唔中底，繼續跌，都可以跌少D。

其實最重要問問題係
油期ETF係咪真係好既投資對象? 

過去食哂成個升浪,升幅都係40%-100%，對於買開股票既我黎講，呢個升幅真係唔吸引，但現價大家覺得油價咁平再跌空間唔大，唔通跌返去10蚊咩? 都已經18-19蚊，我真係答唔到， 油價60蚊果陣邊個會覺得跌到落40蚊，40蚊果陣邊個會估到20蚊，所以會唔會10蚊?我答你唔到。我目標唔係要跌極有限，我目標係要上升最大化，所以先會叫發掘十倍股。所以，石油我真係研究好少，我就唔太有興趣買，所以俾唔到建議，大家買油前，都應該諗一諗。

最後係貼返其中一張參考俾大家
我D數唔係老作,真係bloomberg cap出黎，但太多廢事貼哂出黎。