2019年4月2日 星期二

海天味業,老恆和,感慨良多


睇返最近海天既文,真係感觸良多..... 
海天味業,老恆和,差唔多時間上市~ 
一間A股上,一間港股上, 
海天主要做醬油,仲有蠔油... 
老恆和主要做料酒,有做醬油
海天應該無咩香港人識,但內地就好出名~ 
相當於香港李錦記一樣(李錦記內地都勁既)

2014年-15年,兩間公司增長差唔多 
連埋中期業績 
海天味業收入增14%,17%,12%,15% 
老恆和收入增:34%,26%,20%,19% 
老恆和增長係明顯略高於海天~ 

至於利潤方面~ 
海天味業增,27%,30%,22%,20%
老恆和增,24%,21%,22%,8% 
利潤率海天一直升,老恆和一直跌~ 
老恆和2016年開始利潤仲減少緊添~
2018年先有D好轉 
如果唔係去到2015年全年,都唔會睇淡老恆和...... 
但股價就有好大分別,
老恆和一直潛水,P/E只有10-15
海天就係30倍開始,一直升到50倍...... 

老恆和上市50億市值左右,而家只有21億.....
海天500億市值,而家2299億RMB 

如果我地返返去2014-15年~ 
睇住兩間公司盤數去揀,
點樣可以令自己揀到海天,而唔係老恆和? 

老恆和高增長,P/E較低~市值低......
海天,增長較低,P/E較高~市值大10倍.... 
就算唔比較增長,如果睇P/E,咁正路都揀個平D~ 
如果睇埋增長,仲要平D,一定揀老恆和...... 

但其實諗返,單靠數字,根本唔會令你有正確選擇~ 
真係要睇埋行業,同埋管理層作風...... 
海天上市時有5年計劃就係收入翻一番~ 
2013年84億收入,2018年170億,真的做到了~ 
淨利潤由16億升到44億... 公司目標明確..... 

我们预计14-18年收入复合增长率16%,净利润复合增长率20%

老恆和,看不到有類似計劃~ 

豉油呢D普通到無得再普通既野,竟然可以產生幾倍升幅既股票 
如果5年前,叫你買豉油股,個個都可能當我傻仔~ 
你可能更有興趣買既會係豉油碟(咸碟)~ 而唔係豉油股
豉油飽和市場,點會有增長,俾你都計到啦,一個家庭用既數量有限~ 
唔會無啦啦食多左豉油架,而家唔洗豉油撈飯食,何來增長呢?

酒都話,可能會越飲越多,豉油喎,唔通會當水飲咩...... 
仲要豉油競爭唔細,有李錦記呢個強勁對手~ 
仲有好多唔同品牌,山寨品牌等... 
但呢間野就係越賣越多,越賣越貴,而且利潤率一直升~ 
所以競爭大,唔代表一定差,環境難做唔代表做唔到 
越難做既地方,越做得好,越有競爭力,越能夠增長 

除左產品做得好,品牌做得好,搶到人市場,應該無其他原因~ 
海天味業係國內品牌知名度係排第4,僅次於伊利蒙牛康師傅 

數字,係只反應結果,但反應唔原成因,成功既原因 
有時間我會再研究下呢間海天~
要將失敗既教訓,化為尋找下隻倍升股既經驗 揀錯股,代價係好大的
遲下先再講老恆和失敗原因...