2020年2月27日 星期四

談一談S&P500指數歷史及現狀










1974年10月S&P 500低位係63左右...
1987年8月高位337左右...
13年升幅435%...
1987年10月19日黑色星期一..
單日跌20%到225 距離高位跌33%(即係1/3)......
不過之後就繼續升.....
2年後仲升穿埋337呢個歷史高位創新高








2009年3月大約670左右...
2020年2月19最高...3390左右
11年升幅405% 之後會跌幾多先見底?
唔知啦~


但可以計到d支持位
3390做高位計
跌10%=3051
跌20%=2712
跌30%=2373

2712=大約係2019年6月低位
2373=大約係2018年年底低位

現價2979點,大約係21倍市盈率
2712=19倍市盈率
2373=16.7倍市盈率
過去10年平均值19.44

總之,跌市,有現金就最開心
價值投資者就更開心...
你準備好要買咩未?
要買未來10年高增長既公司/行業...


2020年2月10日 星期一

1137 香港電視業務結構分析

1137香港電視近期熱炒,炒到上天花板
市值更超越TVB 511...
但近期太熱了,回調是少不免
自從10月提及過之後已經升左一倍有多
公司訂單增長係好強,但公司一直虧損
大家最關心問題係,公司幾時賺錢?

咁就要了解下公司盤數,同埋佢點賺錢~
公司主要業務,好簡單~網上賣野......
但分兩部份
i)自營,自己買貨返黎賣
ii)第三者經營,幫人地賣貨
平時會見到公司公佈果個總商品交易額就係由呢兩個數組成,無論賣自己既貨定賣人地既貨,賣左幾多錢貨,就係呢粒...
2019年果粒1月9日公佈左係27.8億,今年1月個數就係3.38億,2020年全年目標係33.8億(按年增21.6%)
但呢個數唔係公司真係賺返黎既錢,仲要扣除成本,首先扣左自營果d存貨成本,另外幫人賣果D,只能計佣金收入,之後再扣運輸開支,人工(後勤+運輸人員),租金,宣傳,雜費等...剩返落黎先係利潤。簡單D講,即係賣左100蚊貨,扣左80蚊買貨返黎成本,就係自己袋20蚊用黎出糧交租等開支...有剩先係利潤...

由收益表開始講

1.收入
公司收入由幾個部份組成~
i)自己買貨返黎賣...例如大街市果d,應該係佢自營(見佢賣口罩都用大街市),呢部份係收益表入面叫做「直接商品銷售」...但要扣左買貨返黎個成本,先係真係收入,表入面叫做
直接銷售毛利...
ii)特許銷售收入,即係其他公司係佢個網開個店賣野,而賣左既貨,要分返佣俾HKTV,大約係貨品售價既18%, 即係例如有間電器商賣左1000蚊既焗爐,HKTV收返180蚊。無存貨成本要扣
iii)節目版權廣告,即係之前拍左果D劇...放上網播收左果D廣告錢(可以不理)

上面講過,營運收入先係重點,直接商品銷售唔算收入,扣左存貨成本先算真係收返黎既錢,中間橙色營運收入就係包左上面三項,真正可能用黎俾開支既收入...OK?

而公司開支係乜?
係收益表入面有4項
i)人才成本,無論係前線定後勤包哂...
ii)其他,應該係油錢,網上平台既開支(軟硬件)...
iii)廣告開支
iv)租金

公司分析入面有分開4項,我主要講公司分析呢4個
i)配送成本,好簡單,即係物流成本,包括人/車/油/倉...越多訂單,個配送成本越高,但規模越大,單位成本越細。佔營運收入比越黎越少....
ii)市場推廣及O2O門市營運開支,包括廣告同門市租金,相關員工開支...呢個基本可控,暫時KEEP住佔營運收入30%左右
iii)電子商貿營運及後勤支援成本,都係人既成本,SERVER/IT,軟硬件相關開支,比較穩定,唔會點大增長,佔收入比跌得比較快
iv)非現金項目.折舊攤銷果D,通常不理

直接比較收入同開支
2017年,營運收入只有1.9億HKD
但人才成本已經2.6億...賺埋都未夠出糧俾人
如果睇配送成本,賣一件都未夠俾送貨成本...
2018年,好D,
營運收入有3.57億,夠出糧俾人,夠俾配送成本,但未夠俾其他開支,所以都係要蝕
2019年上半年,繼續改善,但都未夠俾配送成本同埋電子商貿開支
2019年全年,我預計,就算增長較高,但應該都係仍然虧損...
2020年,我估計頗大機會仍然蝕錢
2021年都應該可能仲要蝕或賺少少

公司問題係邊度?
配送成本太高...2019年,估計5.6億收入入面,有4億係配送成本,而電貿及支援成本估計要2.36億,呢兩個加埋已經高過收入...肯定要蝕錢

2020年,用公司目標商品交易額計,會有約7億幾營運收入,5億左右既配送成本(可能更低),扣埋2億幾電貿加支援可能有機會平手,但未夠俾大約1億宣傳同埋門市開支...所以都一定要虧損.....

2021年或者有機會賺,要再睇公司點樣壓縮成本開支...公司有開始同D鋪頭合作攪自提點,成效應該仍然不大。

其實要做大個規模,做大個物流系統,降低平均物流成本,先有機會賺大錢。物流強先可以應付到訂單,訂單多但物流人手唔夠,都會限制左收入。另外係公司電商平台系統,要更有效率幫客買到貨,賺第三方廣告錢,開拓更多收入來源,對改善利潤都會有幫助。

口罩機?
呢個投資少,初期應該難賺,就算賺都唔會賺好多,我估佢買返黎都唔係為左賺錢,純粹承擔一下社會責任,幫助香港人,對集團利潤影響不大,可以不理。

估值問題
公司2020年營運收入都係得7億,但而家市值50億,公司未來幾年利潤率都唔會高,而家真係反映左未來5年既估值,所以隨時見頂係正常。我10月時推市值約23億,當時只係估計可以炒高D,無諗過一倍咁誇張,當然當時未有疫情呢個因素,仲有好多因素推高,但而家明顯超過合理估值。

合理價?
未來2年仍然會虧損既公司,好難定合理價,而家都係炒作因素較多,估計呢D因素過後,公司會回落,有特別消息先會再炒起,波動上落而未會有長期上升趨勢。

個人意見
今次炒升浪應該告一段落,之後都係得波幅無升幅,唔會再建議繼續持有,上次建議買,都係因為見佢股價弱+似見底+有推升因素,而家升左一倍,反映哂,可以暫時收工