2018年11月24日 星期六

MPF 研究

今次想講下所有人都會面對既問題,MPF選擇以及MPF操作
MPF投資主要有兩樣野選擇 1.買乜組合, 2.買入賣出時機
對於第1條問題,買乜? 好簡單, MPF得3種產品,股票,債券,現金
假設65歲退休,60歲式之前一定係100%股票
60-65歲就睇情況,一次過轉哂去債券/保守基金
股票再細分通常係地區,中港,亞洲,歐洲,北美,部份公司有行業揀例如醫療

先解釋下面2張圖
分別係恆指月線同埋美國標普月線圖
120,60,36月線,代表10年,5年,3年平均買入成本
因為mpf每月買一次,所以我選擇每月15號價格為模擬買入價
然後每月月供2000蚊,供10年,5年,3年計算當期平均成本
簡單D講,恆指/標指現價,就係現時價值
120/60/36月線,就係果段時期平均成本

買入賣出都係得2種方法
1.月供,唔理升跌,咁就好似下圖咁,
每條月線就係你平均成本,供既時間越長,平均成本越低
2.等股災先買入,就係你一直月供D錢放入保守基金做活/定期存款,大跌先轉入股票基金
呢個係每個人都普遍認為最聰明既做法, 大跌先買,一定最平最抵啦
事實又係唔係?

先以恆指為例,假設A君用方法1,月供唔理,咁佢10年平均成本就係紅線
你係咩時候買先會平過A君入市,就係2009年/2015年,過去18年只有2次機會平過
而且優勢只係打左9折,平10%買入...賺多A君10%


如果用美國標普做例子
只有2009年一次機會,優勢就係3X%,65折,但之後,一直都唔會有機會,
今個月15日計A君賺緊75%






如果用方法1,再高沽低買,又有無可能,可能性極低
你要估邊個位沽之後會大跌,但無一個指標可以估到頂

另一個方法係,你覺得係頂果陣,新錢轉供現金存款,舊錢繼續放係股票度
到左穿平均線,先再入返,但可以賺多既%未必太多

另一樣野,可以睇到,越早供股票,平均價越低


最後,想講,上面張圖.....
假設用方法1,月供唔理,任何時間做起點,供左10年
你既唔同時間回報就係上圖
如果2000年開始供恆指,最高就係120%回報
但如果2006年開始供,2016月你回報係負數

如果係2000年供標普,2008年你回報都係負數即係要蝕
如果2008年開始供,而家回報係80%

所以,有D野,都係無得計,無人知邊年係最旺,早十年出世同遲10年出世,
退休時都可以兩個世界

以上例子係月供2000,不變,與實際情況有出入,因為人工會加,供款會加

總結一下
1.先儲錢,等股災先買貨,對於月供股票,優勢不大
2.越早供,成本越低,供既時間越長,平均價越低
3.回報等如現價與平均成本差距,可見相差最多只係80%,即係你總回報,可能只有20-80%(10年計),所以沽既時機要準,只能等到高位沽,先著數

遲下有機會再講
1.股票同債券,點解要100%股票
2.有冇可能有方法比月供不理更好?

2018年11月15日 星期四

700 騰訊 Q3 2018 業績 (建議先看業績再看這個)

圖1:公司各業務收入及總收入按季同比


紅虛線係騰訊收入增長率,2015年Q3增長開始加快,但到左2017年Q3之後開始增長放緩,主要影響係增值服務收入(遊戲同埋媒體(視頻及音樂)),2015年Q4 王者榮耀出,係主要推動力,仲有其他收購合併,一路推左2年高增長,但之後政府唔批遊戲,食雞又無得收費,加上整體遊戲市場增長高峰過左,增長就大縮,其實手遊日流水俾錢就查到,所以大行跟得好貼,一見唔對路就沽,雖然5月出既2018Q1收入仲係靚仔,但騰訊已經領跌大市。

其他業務/廣告收入增長都仲係高,但果兩樣野佔比仍然較低,要影響收入增長仲要D時間,



收入之後,緊係睇毛利,賺到錢先最緊要,其實騰訊毛利率一直跌,好多原因

市場競爭加大,騰訊有自家平台亦有分銷平台,之前多自主業務,毛利率較高,遊戲比較簡單,而且好多都係照抄返黎,成本低,但高毛利率既業務好快多人入黎爭,要開始創造比較複雜既遊戲,毛利率受影響。另外,分銷既音視/視頻都係毛利率較低既業務,佔比持續增加。主要係業務結構變化導致毛利率持續下降。但有個奇怪既地方係毛利率跌,營運利潤率唔跌,淨利潤率都唔跌,中間開支控制得好? 並唔係,做遊戲其實要唔少宣傳費/員工費等等,毛利率跌一定會有影響,唔跌係因為中間多左樣叫其他經營淨收益(投資收益)既野。



呢個收益佔營業利潤金額一直大升,佔營業利潤比率一直升,係由2017年開始。呢舊野係乜?我都唔知,大約係一D佢投資過既公司公允值上升導致既收益,Q3寫係因為美團點評(騰訊有持股)公允值收益上升,呢個公允值係會計計既,騰訊有太多投資係出面D新企業,所以散戶基本上好難計返呢粒數,其實公允值上升佢係無錢賺到返黎,只係賬面值上升,所以我試下抽起呢粒數,唔包佢係營業利潤入面,再計一次營業利潤增長,下圖

收入,毛利,營業利潤(不包其他收益),就係咁,點解我會話騰訊Q3業績其實係好差就係咁,毛利只有12%增長,係上市以來最低單季增幅,扣左其他收益,營業利潤得返1.X%增長,都係最差既一季,之前十幾季度,騰訊就算扣左其他收益,利潤都有20-30%增長,最高去過50-60%添,所以佢有40-50倍PE好合理,但如果騰訊增長得返0-10%或者10-20%,PE應該落返去20-30倍,而家係28.8倍。所以我認為,騰訊下跌空間略大於上升空間。

騰訊攪成咁,除左公司內部因素,外部因素都有影響,中央唔批新遊戲收費,攪好多政策令到D人打少D機,係令到騰訊最近增長咁慢既主因,其實整個遊戲市場都係受呢方面影響緊。人總不能多年都花時間打機,都會有周期,高增長過左又變返低增長,騰訊係咪無可能再高增長?又未必,但要時間轉型,其實一直都轉緊,遊戲收入比重一直跌,但遊戲利潤比重好難跌,遊戲利潤率太高,所以騰率要行好遠既路令低利潤率既業務佔比超過遊戲。

除非騰訊個價去到200蚊(若20倍PE),否則,無咩興趣買黎坐。