2025年3月28日 星期五

Perplexity分析阿里巴巴(9988)最新季度業績

阿里巴巴集團2024年12月季度業績分析報告

本報告基於阿里巴巴集團控股有限公司（港交所股份代號：9988）截至2024年12月31日的季度業績進行全面分析。阿里巴巴於2025年2月20日公佈了2024年12月季度業績。該季度的財務表現顯示集團核心業務增長重新加速，並在「用戶為先，AI驅動」的戰略下取得顯著進展。

整體財務表現

阿里巴巴本季度表現亮眼，總收入和利潤均實現穩健增長，尤其是淨利潤增長顯著。這反映了公司在實施戰略聚焦後的經營效率提升，以及投資組合管理的成功。

收入與盈利能力

  • 總收入：人民幣2,801.54億元（383.81億美元），同比增長8%，是阿里5個季度以來增長最快的一個季度[1][2][6]
  • 經營利潤：人民幣412.05億元（56.45億美元），同比增長83%，主要由於無形資產減值的減少以及經調整EBITA的增加[1]
  • 淨利潤：人民幣464.34億元（63.61億美元），同比增長333%，主要歸因於經營利潤增加、股權投資按市值計價的變動，以及權益法核算的投資損益增加[1][2]
  • 歸屬於普通股股東的淨利潤：人民幣489.45億元（67.05億美元）[1]

每股盈利與盈利率

  • 攤薄每股美國存託股收益：人民幣20.39元（2.79美元）[1]
  • 非公認會計準則攤薄每股美國存託股收益：人民幣21.39元（2.93美元），同比增長13%[1][7]
  • 經調整EBITA：同比增長4%至人民幣548.53億元（75.15億美元），反映收入增長和運營效率提升，部分被電商業務投入增加所抵銷[1]

現金流與資本效率

  • 經營活動產生的現金流量淨額：人民幣709.15億元（97.15億美元），同比增長10%[1]
  • 自由現金流：人民幣390.20億元（53.46億美元），同比下降31%，主要由於雲基礎設施投入增加[1]

核心業務分部表現

阿里巴巴的業務多元化，各個業務板塊表現各異，整體呈現穩健增長態勢，尤其是雲業務和國際電商業務表現亮眼。

淘天集團 (Taobao and Tmall Group)

本季度淘天集團收入增長加快，新用戶獲取與商業化能力同步提升。

  • 總收入：人民幣1,360.91億元，同比增長5%[2]
  • 客戶管理收入（CMR）：同比增長9%至人民幣1,007.90億元（138.08億美元），主要由線上GMV增長和Take rate提升所驅動[1]
  • 用戶指標：
    • 88VIP會員數量達約4,900萬，持續同比雙位數增長[1][10]
    • 新買家和訂單量同比強勁增長[1]
  • 商業化進展：「全站推廣」的商家滲透率穩步提升，尤其是中小商家從其使用便捷性和市場營銷效率的提升中獲益[1]

雲智能集團 (Cloud Intelligence Group)

雲業務收入重回雙位數增長，AI產品成為主要增長引擎。

  • 總收入：人民幣317.42億元，同比增長13%[2]
  • AI產品貢獻：AI相關產品收入連續六個季度實現三位數同比增長[1][10]
  • 盈利表現：阿里雲持續盈利，經調整EBITA同比增長[12]
  • 產品與技術突破：
    • 推出Qwen 2.5-Max旗艦AI基礎模型，在多項基準測試中取得行業領先表現[10]
    • 全球已開發超過90,000個基於Qwen的衍生模型[10]
    • 超過290,000家公司和開發者通過阿里巴巴雲的百聯平台訪問Qwen API[10]

阿里國際數字商業集團 (AIDC)

國際電商業務保持強勁增長勢頭，運營效率逐步提升。

  • 總收入：同比增長32%至人民幣377.56億元（51.73億美元），主要由跨境業務強勁表現驅動[1][2]
  • 運營效率：速賣通Choice業務的單位經濟效益環比改善[1]
  • 市場擴張：在特定的歐洲市場和海灣地區進行投入以獲取用戶[1]
  • 未來展望：管理層預計AIDC將在下一財年實現首個盈利季度[10]

其他業務板塊

  • 菜鳥集團：收入為人民幣282.41億元，同比下降1%[2]
  • 本地生活集團：收入為人民幣169.88億元，同比增長12%[2]，本季度Amap（高德地圖）實現盈利[10]
  • 大文娛集團：收入為人民幣54.38億元，同比增長8%[2]

戰略重點與管理層展望

阿里巴巴在戰略聚焦與轉型方面取得明顯進展，管理層對未來核心業務持續增長表達了信心。

核心戰略方向

  • 「用戶為先，AI驅動」：管理層強調這一戰略在本季度取得顯著進展，核心業務增長重新加速[1]
  • 聚焦三大業務類別：
    1. 國內和國際電商
    2. AI加雲計算
    3. 互聯網平台產品[10]
  • AI投資規劃：未來三年將圍繞AI這個戰略核心，在AI基礎設施、基礎模型平台及AI原生應用、現有業務的AI轉型等三方面加大投入[2][10]

資本管理與結構優化

  • 非核心資產處置：簽訂協議出售高鑫零售全部權益（最高123億港元）及銀泰全部權益（約74億港元）[2]
  • 持續優化資產負債表：通過戰略性出售非核心資產、股份回購及以優惠利率延長債務期限[1]
  • 人員結構調整：截至2024年12月31日，員工總數為194,320人，較2023年12月31日的219,260人減少近2.5萬人[2]

技術發展：AI與大模型進展

阿里巴巴積極投資AI技術，在大模型開發與商業化方面取得了顯著進展。

AI技術與產品突破

  • Qwen基礎模型系列：
    • Qwen 2.5-Max在多項權威基準測試中取得行業領先表現[10]
    • 開源模型受到開發者青睐，截至1月底全球已開發超過90,000個基於Qwen的衍生模型[10]
  • AI商業化進展：
    • 已與大部分頭部中國大模型公司建立戰略合作[12]
    • 2025年1月發布的AI模型據稱性能超過中國競爭對手DeepSeek的模型[7]

與科技巨頭的合作

  • 蘋果合作：阿里巴巴將與蘋果合作在中國iPhone上導入AI功能，此消息推動阿里股價上漲[7]
  • AI應用落地：2024年起，淘天將陸續發布10款AI經營工具，幫助商家以更高效率、更低成本經營[12]

風險與挑戰

儘管整體表現良好，阿里巴巴仍面臨多方面的挑戰與風險。

市場競爭加劇

  • 電商競爭：面臨京東、拼多多等傳統電商以及抖音、快手等新興平台的強勁競爭[2]
  • 增長壓力：淘天的增長勢頭相對疲軟，對比拼多多在過去一年中連續實現雙位數甚至三位數的驚人增長[2]
  • 商業模式挑戰：馬雲曾表示「阿里過去賴以成功的方法論可能都不適用了」，淘天需要「回歸用戶、回歸淘寶、回歸互聯網」[2]

投資與轉型風險

  • AI投資回報不確定性：雖然AI相關產品收入高速增長，但大規模投資的長期回報尚需時間驗證
  • 國際業務擴張：在海外市場擴張過程中面臨本地競爭與市場適應的挑戰
  • 雲計算成本上升：自由現金流同比下降31%，主要由於雲基礎設施投入增加[1]

結論

阿里巴巴2024年12月季度業績整體表現亮眼，實現了8%的收入增長和333%的淨利潤大幅增長，核心業務增長重新加速。特別是雲智能集團收入重回13%的雙位數增長，AI相關產品收入連續六個季度實現三位數增長；國際數字商業集團保持32%的強勁增長；淘天集團的客戶管理收入也實現了9%的增長。

管理層「用戶為先，AI驅動」的戰略取得顯著進展，公司聚焦電商和雲計算兩大核心業務，同時積極管理資產負債表，處置非核心資產。未來三年，阿里巴巴將圍繞AI戰略核心加大投入，預計雲智能集團的收入增速將持續提升，國際電商有望在下一財年實現盈利季度。

然而，阿里巴巴仍面臨電商領域競爭加劇、淘天增長相對疲軟、AI投資回報不確定等挑戰。公司需要繼續加強電商核心競爭力，提升用戶體驗，加速AI商業化落地，以應對日益激烈的市場競爭環境。

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