新股: 萬寶盛華大中華 (2180)

IPO,我比較少睇,因為近排上得都比較多
好多都係炒味濃,基本面吸引既少
呢隻其實已經招左股一排,7月3已經係最後一日招股日
我明顯遲左發現,不過唔緊要,基本面靚既公司,長渣既,總有靚位入
廢話唔多講,介紹下呢間公司

格隆已經有寫過呢篇野,大家可以睇一睇先,我再補充同埋矯正入面部份錯既野

https://m.gelonghui.com/p/278332

首先要補充既係母公司盤數
母公司Manpower (MAN US)美國上市多年, 2018年收入1723億港元,南歐734億,北歐421億,美洲326億,亞太及中東226億, 2018年中國區收入,只有近30億港元,佔公司整體收入1.74%, 佔中東亞太區分類只有13%,所以就算中國區高增長,對公司整體收入影響都不大,MAN往績2016-2018年收入增長分別是2%,7%及5%, 因為67%收入來自歐洲,而歐洲近幾年經濟增長都是很慢,不及美國...利潤增長是6%,23%,2%....所以公司股價不是很理想,歷史市率只有11倍.

講返香港上市果間公司既野
業務
利潤佔比最大2項係靈活用工同埋人才尋獵,靈活用工,我估係打散果類,佢有一班潛在散工資料,當公司需要散工既時候,就安排散工去做, 收服務費, 人才尋獵好簡單,即係獵頭公司,幫公司搵高級員工做高級職位. 

行業
格隆內都有寫左,公司所在行業極度分散,雖然公司是龍頭,但市佔只有1.74%,第2位係國企,1.21%,第3位先係私營0.93%,只是首名的一半,其實差距好大,我估計呢行咁分散,係因為公司靠既係員工獲得收入,客係中國公司,要靠員工去服務唔同既公司,好難每個區都有人,要慢慢去建設,所以現時分散係好正常,唔係咩不好既野,亦都因為咁,客難搵但易守,建立左長期關係亦都好少會轉,所以收入幾穩,龍頭地位好難被動搖... 

根據灼識諮詢預測,整個行業未來增長仍然有20%,所以公司未來收入基本增長20%係不難,加上搶佔同業市佔率或者用收購方式增加市佔率,增長30%左右係大機會達到,假設利潤率無咩變動或略減,利潤都可以增長20-30%,公司上市前幾年既利潤率都有改善,所以高增長係極高機會達到,除非公司上市前盤數有水份...

估值
公司2018年不計上市開支的調整後利潤係1.26億人民幣,估計2019年利潤增長30%,大約係1.85億港元, 招股上限價市值25億,預測市盈率13.5倍, 如果母公司單位數增長,仍然做緊11倍市盈率,公司雙位數高增長,我覺得俾25倍市盈率都唔過份,合理估值大約50億市值,潛在升幅1倍左右,仍然適合長線投資.

股息
公司招股書內寫,會分派35-45%,如果以中間40%計,2019年預計利潤1.85億港元,大約分派74百萬港元做股息,市值25億(上限價)計算,大約3%息

上市前,公司分派左35.3百萬美元,大約280百萬港元

風險
經濟轉差,會對公司應收賬有負面影響,可能需要撇賬,另外,人才需求也會下降,降低公司收入

從過往經驗中,獲得投資智慧

有GROUP友重提返呢個LIST~

呢個係岩岩開GROUP一年左右,開始試水既選股LIST https://docs.google.com/spreadsheets/d/1RioZBNUQvYunIut0qs7fGrEktI_gAVKGpty5XHFcwpE/edit?usp=sharing

當時選股準則係~

"" 升市後,選擇市盈率低於12倍,盈利前景OK的公司 原因是靠估值重修提升股價 "" (我都唔記得當時根據D咩黎揀呢11隻股,好彩有寫低,記錄真係好重要) 當時想法係,揀D P/E唔高,當時盈利增長強既,當盈利繼續增長, 估值又同時提升,就可以有好強既股價升幅~ 但原來事實係,有D公司,一兩年收入盈利高增長~ 之後係咪可以維持到落去,靠既唔係行業有幾大前景~ 而係公司既護城河有幾闊,即係公司壟斷力同競爭力有幾大....

可以保住個市佔率,同埋搶人市佔率既能力~ 如果無競爭能力,或者行業周期好反覆,就好似個LIST入面咁,有好多都係中途已經炒哂車,到而家跌左80-90%,有D係中途已經業績走樣要沽,實際情況唔會輸80-90%既

逐隻檢討下,1.東鵬同2.奧普都係私有化左,所以,有D低估值既,真係有增長,最終結果就係私有化,因為公司管理層認為市場定價太低,自己私有化自己賺仲好~(我估)... 3.海航機場,其實增長係OK,前景都係OK,但母公司唔OK,起新機場,要股東負責,借左一大筆錢,之後將公司轉幾次名,我無跟好耐,而家都唔知點,只係睇到既係,公司收入同盈利之後,每年有1X%增長,但個股價唔升,令到個P/E越黎越低~即係你睇得中佢基本面係OK既,但股價唔升,你都吹佢唔漲~我加入LIST果時係P/E 7.X,而家係3.7,如果估值唔跌,而家股價升幅已經1倍左啦~ 4.永達,5.正通,兩間都係賣車既,其實之後都有升超過一倍,但當D車唔好賣既時候,又回返哂,佢地只有汽車周期上行先會有一次大升周期,然後就沒有然後了~~~所以呢類大家都係賣同一樣既產品既行業,好難有競爭優勢,一齊升一齊回,利潤率極低,波動就會勁大,唔可以長期持有~ 6.江南集團,其實推左之後升左一兩個月就開始潛水,我都唔記得做咩會揀仍佢,應該係見佢之前3年業績都OK所以加左入去,2012年上市,之後3年收入同盈利都增長正常,所以以為OK~再睇返佢近幾年,其實收入增長都穩定,毛利就差D,但問題係其他費用升,有年就存貨減值,有年就金融資產減值, 盤數好似無咩古怪,但P/B係0.22...P/E 6.7, 一定有D古怪野先會咁,一間話自己做緊百幾億生意既公司,市值只有13億...

7.興業太陽能,又係之前業績好,後尾走哂樣, 而家變左賣殼比山東國資委,大陸民企,10間真係有9間都奇怪, 呢間太複雜,有時間再講

8.北京汽車果陣揀佢,係因為佢出自主品牌汽車賣得OK,同埋BENZ賣得好好, 但之後自主品牌汽車越賣越差根本唔夠人鬥, 現代又無啦啦俾南韓事件影響賣得勁差, 汽車,都係過左周期就唔掂既行業...

9.中國白銀,呢隻其實有升過一下,但又回返,明顯有人做野先郁,同基本面都無咩關係,其實真係睇管理層,歷史增長有幾好真係無咩用

10.11.金界,聯塑,兩隻仲未點跌有升既公司,聯塑都係古怪,金界呢一兩年先有人買返起,賭股黎講算係咁.....

第一頁11隻講完

其他頁面,太多唔講了~ 其實我有PICK過2382舜宇,但一隻都頂唔到其他跌...

從過去經濟,得到既智慧係~

1.唔可以係同政府做生意既公司, 主要客戶唔可以係國企,呢類公司我會避,即係類似江南集團呢類...賣電纜俾國企(電企)

2.公司客戶,盡量係大眾消費者,即係你同我,或者中游公司,佢地客戶雖然係D其他私人企業,但果類企業要面對大眾消費者,類似舜宇,賣零件俾手機廠再賣俾我地,或者申州,賣料俾NIKE,UNIQLO,再賣俾我地

3.客戶係大眾消費者,但公司要有護城河,行業周期波幅唔大,即係好似賣車,我地個個都買既,但賣車既公司個個都係鬥平先搶到生意, 護城河弱, 利潤率低既公司都係呢類, 賣車既都係得3-4%淨利率

4.睇基本面,之外,都要睇股價走勢,跑輸大市,一直潛果D,都係要小心D....其實買一直跑贏大市果D反而穩陣, 仲有,成交多都係重點...無成交,即係無人睇,可能係好公司,但無人睇,即係無人買,無人買上去都係唔會升

5.低市盈率既公司,有好多係伏,高市盈率其實都多,好難統計哂,只可以講,市盈率高低無咩參考意義,唔好以為低就係一定好,上面大把例子話俾大家知,低市盈率有增長,都可以大跌, 而且高就唔一定係差,無關係的...煤氣,維他奶,騰訊,一直都高P/E,咪又一直升, 重點都係,股價走勢最重要

講住咁多先,其實我覺得我當時有D係睇1-2年再調整,而唔係咩都唔理渣4-5年,所以累計升跌幅唔代表呢個組合最終回報....