曾經十倍股-0052 大快活 (1)

另一隻曾經十倍股,大快活十倍起點是2003年尾，股價$1.X，現時股價是$16，03-04年NET PROFIT淨利潤只有3百多萬，04/05年大升十倍至3千多萬，當年年報在以下連結,公司營業額增長不大,由745.2百萬元增加至838.8百萬元,只增加12%,但毛利率改善,公司換左形象,進行重大改革後一洗之前賺不到錢的劣績，令淨利潤大增(不過當年淨利包含非經常性收益)

2005年年報
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2005/0728/LTN20050728176_C.htm

公司2012/13年年報全年收入只是19億多,8年間只增加126%,平均年複合增長只有10點幾%,但股價增長5倍多(參考以下YAHOO連結) 與海螺水泥有很大的分別,大快活收入增長不高,只靠不斷改善營運效率及成本去增加淨利潤，令淨利潤8年間增由3千多萬增至現時1.4億(4倍多)，試想像你在05年的香港,考慮香港快餐飲食市場其實很飽和,周圍都有食店,如果你當時睇大快活,未必想像到8年後會股價會有如此增長

大快活過往股價
http://hk.finance.yahoo.com/q/hp?s=0052.HK&a=09&b=3&c=2000&d=07&e=28&f=2013&g=m&z=66&y=66

這種類型的十倍股是很難發現,,03年尾不會預計到公司進行大改革,最快要2004年12月出中期業績才會見到公司虧轉盈,那時股價已升至3.X,去到2005年中出業績，知道盈利大增十倍後，那時股已見4蚊，距離現在股價只升4倍，與淨利潤增長相若，即以前與現在P/E相近，都是14-15倍左右。

最近澳門都有一隻類似既公司，就是專頁曾提及的703佳景集團,都是做飲食,不過不同的是公司是被注入業務，一開始都是虧損,其後收入增加,毛利率改善,經過兩年高增長，現時回復平穩，但現時毛利率受壓，核心淨利潤不見增長，如果集團將重心加強毛利率改善，利潤增長加快，要變成下一個十年的大快活也有很大的可能! 佳景中央廚房即將建成,應有利於改善利潤率，加上現時P/E只有10左右，仍然是不錯長線投資機會，只是我比較擔心管理層是否如大快活一樣咁有心攪飲食呢?

曾經十倍股-0914 安徽海螺水泥 (1)

今次,想講一講,十倍股通常既特徵之一,就是增長強勁,今次以安徽海螺水泥作例子,其實無論QQ,長城汽車,康師博都是一樣。

十年前,2002年 914全年收入約30億人民幣,十年後即2012年,914全年收入460億人民幣,增長超過15倍,如果NET PROFIT MARGIN(純利率)不變,NET PROFIT(純利)應該會同樣升15倍，而如果期間沒有發新股,股數一樣,每股盈利都應該升左15倍,而又如果P/E不變,股價都會同樣升15倍,所以影響股價因素最簡單既變量就只有這4個,收入,純利率,股數,P/E

收入增長可以有不同原因,對於製造業通常是產能增加,產量增加然後銷售同樣增加,這個要個別分析,如果該公司收入有升十倍既潛力,就通過第一步審核

純利率通常會隨收入增加而上升,因為規模效益,生產越多,成本增加幅度會比較低,最簡單例子,你訂1噸煤同訂10噸煤燒製水泥,100噸既平均每噸煤成本都會較低,因為假設一卡車可以運十噸煤計,一車運10噸成本110蚊(重D用多D油),一車運1噸係100蚊,規模效益已經產生,當收入增長十倍,純利率增長50%,純利就增加15倍了,由圖可見,914毛利率有擴闊了~主要因為價格上升~

股數通常不會增加,除非公司配股集資,但正常公司是回購機會較配新股機會高一點

最後是市盈率考慮,如果你買時P/E 是10倍,之後升至20倍,就算每股盈利只升5倍,股價都會升左10倍,舉例: 每股盈利0.1,你買時10倍P/E,買入價就是$1(0.1X10),之後每股盈利升5倍至0.5,P/E升至20,股價便是$10(0.5X20),莎莎178就是屬於此類,之後會再介紹

小結,所以我之前用低P/E有增長策略就是基於以上原因,將股價兩個催化劑,盈利增長及P/E用到盡,當然仲有好多因素我未有提及,之後會再慢慢探討


曾經十倍股LIST
https://docs.google.com/spreadsheet/ccc?key=0Am5JXpjTgzardG1TbWlxaFU0S0lSSno4c1ZrclNPOUE&usp=sharing