2025年3月28日 星期五

秘塔分析阿里巴巴9988季度業績

阿里巴巴集團控股有限公司 (9988.HK ) 2025財年第三季度(截至2024年12月31日)業績深度分析報告

注:本報告基於2025年2月20日發佈的2025財年第三季度業績公告及券商研報分析,部分運營資料(如GMV)未在官方報告中披露,已標注說明。


一、整體財務表現

  1. 關鍵資料

    • 總收入:2801.5億元人民幣,同比增長8%(YoY),環比增長15%(QoQ),超出市場預期的2773.7億元 。
    • 淨利潤(歸母) :464.34億元,同比增長333%(YoY),主要受益於非核心資產出售及降本增效 。
    • 調整後EBITDA:620.5億元,利潤率提升至22.1%,反映運營效率改善 。
    • 資本開支:318億元,環比大增80%,主要用於雲基礎設施及AI算力投入 。
  2. 與市場預期對比

    • 收入與利潤均超預期:收入超預期約1%,調整後EBITDA超預期約5%,主要因雲業務加速增長及電商回暖 。

二、核心業務分部表現

1. 淘天集團(Taobao & Tmall)

  • 收入增長:客戶管理收入(CMR)同比增長9%,用戶活躍度(AAC)及停留時長提升驅動變現能力改善 。
  • 戰略重心:優化用戶體驗(如“88VIP”會員體系升級)和商家工具(全站推廣功能),帶動貨幣化率環比提升 。
  • 隱憂:GMV未披露,但券商推測增速低於收入增長,顯示流量成本壓力仍在 。

2. 雲智能集團(Cloud Intelligence)

  • 收入增長:收入同比增13%(YoY),其中AI相關收入連續6個季度三位數增長,公有雲增速快於混合雲 。
  • 盈利能力:EBITA利潤率同比提升3個百分點至5%,因規模效應和AI產品(通義千問)商業化加速 。
  • 戰略意義:管理層強調“AI+雲”協同,計畫加大算力投資以鞏固國內領先地位 。

3. 阿里國際數字商業集團(AIDC)

  • 收入增長:國際零售商業收入同比增44%(YoY),速賣通(AliExpress)、Trendyol訂單量顯著提升 。
  • 虧損收窄:經調整EBITA虧損率同比收窄4個百分點至-8%,因歐洲及中東市場當地語系化運營見效 。

4. 菜鳥集團(Cainiao)

  • 外部收入占比:提升至72%,跨境物流履約效率優化帶動收入同比增24%(YoY) 。
  • 盈利改善:經調整EBITA轉正,主要因國際物流網路利用率提升 。

5. 其他分部

  • 本地生活:餓了麼訂單量同比增7%,虧損率收窄至-12%(YoY);高德地圖DAU突破2.5億,商業化逐步啟動 。
  • 大文娛:收入同比持平,優酷虧損率收窄至-8%,但創新業務投入拖累整體利潤 。

三、戰略重點與管理層展望

  1. 戰略方向

    • AI驅動:通義千問模型開源生態擴大,已服務超9萬家企業,計畫年內推出多模態AI產品 。
    • 公共雲優先:逐步縮減低利潤項目制業務,聚焦高毛利的公有雲及AI服務 。
    • 全球化深化:重點佈局東南亞(Lazada)、歐洲(Trendyol)及中東市場,目標3年內國際收入占比超30% 。
  2. 資本管理

    • 回購計畫:季度回購金額達48億美元,2025財年累計回購達120億美元,支撐股價估值 。
    • 分拆進展:雲智慧、菜鳥上市計畫暫緩,管理層稱需等待“更佳市場視窗” 。

四、風險與挑戰

  1. 市場競爭加劇:國內電商面臨拼多多、抖音低價競爭;雲業務受華為、騰訊份額擠壓 。
  2. 宏觀不確定性:海外地緣政治風險(如歐盟數字稅)及國內消費復蘇緩慢可能拖累增長 。
  3. AI商業化週期:高資本開支可能壓制短期利潤,且AI產品大規模變現仍需時間驗證 。

五、結論:亮點與隱憂

  • 亮點:核心電商回暖、雲業務重回雙位數增長、國際業務虧損收窄、AI技術壁壘鞏固。
  • 隱憂:GMV增長動能待觀察、資本開支激增或影響利潤率、分拆計畫不確定性仍存。

投資建議:短期關注港股通納入帶來的流動性溢價,長期看好AI與雲計算的協同潛力,但需警惕宏觀及競爭風險。


資料來源:公司財報、華創證券、國海證券、企業跟蹤記錄、介面新聞。

♯ 阿里巴巴集團控股有限公司2025財年第三季度的具體GMV增長資料是多少?

阿里巴巴集團控股有限公司2025財年第三季度的GMV(總商品交易額)增長資料並未明確直接提及。然而,從多個證據中可以推測出一些相關資訊:

  1. 提到,2025財年第三季度的電商GMV呈現回暖趨勢,推動了盈利能力的提升,但未提供具體的GMV增長率或數值。

  2. ** 提到,淘天集團的GMV和訂單數實現了增長,但未給出具體的GMV增長率或絕對值。

  3. 提到,淘天集團收入同比增長5%,但未明確說明這一增長是否完全由GMV驅動,也未提供具體的GMV增長百分比。

♯ 阿里巴巴雲智慧集團在AI產品上的具體投入和未來規劃是什麼?

阿里巴巴雲智慧集團在AI產品上的具體投入和未來規劃主要集中在以下幾個方面:

  1. 巨額投資與基礎設施建設
    阿里巴巴計畫在未來三年內投入至少3800億元人民幣(約合530億美元)用於雲計算和AI基礎設施建設,這一投資規模超過了過去十年的總和。這些資金將主要用於資料中心、算力等底層技術的升級,以滿足AI時代對高性能計算和資料處理的需求。例如,阿里雲已在泰國、墨西哥等地擴建資料中心,並計畫加速全球佈局。

  2. AI基礎模型研發與開源
    阿里巴巴將重點投入AI基礎模型的研發,尤其是其開源的通義千問系列模型。目前,通義千問系列已經衍生出超過9萬個全球開發者專案,並推出了性能對標國際頂尖水準的Qwen2.5-Max模型。未來,阿里巴巴還計畫發佈深度學習相關的最新模型。

  3. AI原生應用開發
    阿里巴巴正在開發一系列AI原生應用,這些應用已成為其業務發展的新引擎。例如,阿里雲已經推出了旗艦應用“誇克”,並計畫進一步優化和擴展其AI原生產品線。此外,阿里巴巴還啟動了“T專案”,旨在探索下一代AI技術。

  4. 現有業務的AI轉型
    阿里巴巴計畫全面推動現有業務的AI化,包括核心電商部門如淘寶和天貓。通過深度整合AI技術,阿里巴巴希望優化客戶體驗、提升業務運營效率,並推動長期增長。

  5. 全球合作與生態建設
    阿里巴巴不僅在內部加大AI投入,還積極與全球科技巨頭合作,例如蘋果公司,並引進頂尖科學家如許洪主,以增強其在AI領域的競爭力。同時,阿里巴巴也在Hugging Face上開源了超過90000個模型,成為全球最大的AI模型家族之一。

  6. 戰略目標與長期願景
    阿里巴巴集團董事長蔡崇信指出,AI的潛在市場規模至少有10萬億美元,而阿里巴巴的目標是成為全球領先的通用人工智慧(AGI)公司。未來三年,阿里巴巴將繼續聚焦AI基礎設施、AI基礎模型平臺及應用、以及現有業務的AI轉型三大方向。

阿里巴巴雲智慧集團在AI產品上的投入和規劃體現了其對AI技術的高度重視和雄心勃勃的戰略佈局。

♯ 阿里巴巴國際數字商業集團(AIDC)在歐洲和中東市場的具體運營策略和成效如何?

阿里巴巴國際數字商業集團(AIDC)在歐洲和中東市場的具體運營策略和成效如下:

運營策略

  1. 擴展“天貓”至歐洲: 阿里巴巴計畫將“天貓”擴展到歐洲,建立本地業務和線上平臺。這一舉措旨在通過向當地消費者銷售當地品牌,提升市場滲透率,並成為包括國際商務、雲服務和物流業務在內的阿里巴巴國際業務的重要出口。目前,阿里巴巴已在西班牙啟動試點項目,未來可能推廣至整個歐洲。

  2. 跨境業務增長: AIDC在跨境業務方面表現強勁,特別是在歐洲和海灣地區。通過AliExpress和Trendyol等平臺,AIDC繼續投資以增加用戶數量,並通過Choice計畫等策略推動業務增長。

  3. 當地語系化與全球化結合: 阿里巴巴採用“跨境+本地模式”,在國際站升級為集物流、金融、雲等服務介面能力的B2B數位貿易平臺,同時在東南亞等其他區域尋找更多市場機會。

  4. AI技術驅動: 阿里巴巴厘用AI技術推動雲業務和國際業務的增長。AI相關產品收入連續六個季度實現三位數增長,鞏固了公司在雲和AI領域的領先地位。

  5. 持續投資與優化: AIDC在海外購物節期間逐季增加投資,並繼續在選定的歐洲市場和海灣地區進行投入以獲取使用者。儘管投入增加導致虧損擴大,但這些投資旨在實現業務的可持續增長並逐步恢復盈利。

成效

  1. 收入增長: AIDC在2024財年實現了顯著的收入增長,其中國際零售業務同比增長36%,批發業務增長18%。2025財年第一季度,AIDC收入同比增長32%,達到377.56億元。

  2. 跨境業務表現: AliExpress和Trendyol等平臺在歐洲和海灣地區的投資帶來了顯著的用戶增長和業務擴展。Choice計畫等策略進一步推動了跨境業務的增長。

  3. 虧損情況: 儘管收入增長顯著,但AIDC的虧損也有所擴大,主要由於在特定市場的持續投資。2025財年第一季度,AIDC經調整EBITA虧損逾49億元。

  4. 長期目標: 阿里巴巴計畫在2025財年內實現非核心業務的盈虧平衡,並在2026財年前實現整體單位經濟效益(UE)的改善。

總結

阿里巴巴國際數位商業集團在歐洲和中東市場的運營策略主要集中在擴展本地業務、利用AI技術驅動增長、持續投資以獲取用戶以及優化跨境業務。儘管面臨一定的虧損壓力,但其收入增長和跨境業務表現顯示出強勁的增長勢頭。

♯ 阿里巴巴集團在資本開支方面的具體用途和預期回報是什麼?

阿里巴巴集團在資本開支方面的具體用途和預期回報主要集中在以下幾個方面:

  1. AI基礎設施建設
    阿里巴巴計畫未來三年內對AI基礎設施進行大規模投資,包括AI訓練與推理需求的增長、資料中心和雲計算平臺的擴展等。這些投資旨在為AI技術的發展提供基礎支撐,同時推動行業生產力變革。例如,2024年第四季度,阿里巴巴的資本開支達到318億元人民幣,其中大部分用於AI和雲計算基礎設施建設。

  2. AI模型平臺及應用研發
    阿里巴巴將重點投入AI基礎模型平臺以及AI原生應用的研發,以提升技術先進性。這包括開發通用人工智慧(AGI)和模型智慧能力邊界的技術突破,從而實現更高效、更智慧的業務運營。

  3. 現有業務的AI轉型升級
    阿里巴巴計畫利用AI技術對現有業務進行轉型升級,例如提升電商、本地生活等業務的運營效率和服務品質。這種轉型不僅能夠優化用戶體驗,還能提高整體盈利能力。

  4. 市場預期與回報
    根據市場分析,阿里巴巴未來三年的資本開支預計將達到1500億至2000億元人民幣,遠超過去十年的總和。這一巨額投資預計將帶來顯著的回報,尤其是在AI相關產品和服務的收入增長方面。例如,阿里相關AI產品的收入已連續六個季度實現同比超100%的增長。

  5. 行業影響與市場反應
    阿里巴巴的資本開支計畫引發了市場的廣泛關注,尤其是在AI和雲計算領域的投資佈局。市場普遍認為,這些投資不僅能夠推動阿里巴巴的技術進步和業務增長,還可能帶動整個中國經濟進入新的敘事框架。

阿里巴巴集團在資本開支方面的用途主要集中在AI基礎設施建設、AI模型研發、現有業務的AI升級以及雲計算平臺擴展等領域。

♯ 阿里巴巴集團面臨的主要競爭對手和市場挑戰有哪些,以及公司如何應對這些挑戰?

阿里巴巴集團面臨的主要競爭對手和市場挑戰主要包括以下幾個方面:

  1. 電商市場競爭加劇

    • 阿里巴巴在中國電商市場的份額雖然仍居首位,但面臨拼多多、抖音等新興平臺的激烈競爭。拼多多通過“拼團”模式迅速崛起,市場份額已接近阿里巴巴的一半。抖音電商則憑藉短視頻和直播帶貨迅速搶佔市場份額,對阿里巴巴形成壓力。
    • 京東等傳統電商平臺也在不斷加強其電商業務,進一步加劇了市場競爭。
  2. 宏觀經濟環境的不確定性

    • 宏觀經濟環境的波動可能影響消費者信心和消費支出,進而影響阿里巴巴的核心電商業務。為了應對這一挑戰,阿里巴巴需要優化供應鏈,提升物流效率,並提供更具個性化的推薦和服務。
  3. 反壟斷調查和法律風險

    • 阿里巴巴曾因反壟斷調查在美國被提起集體訴訟,最終同意支付4.335億美元和解。這表明公司在合規方面仍需持續投入資源,以確保業務的合法性和可持續發展。
  4. 技術與市場變化的挑戰

    • 阿里巴巴需要不斷創新,提升技術能力以應對市場競爭。AI技術的商業化雖然進展迅速,但大規模盈利仍需時間驗證。此外,國際業務的波動性、地緣政治和匯率波動也可能影響公司的全球業務發展。
  5. 核心電商業務增長壓力

    • 阿里巴巴的核心電商業務(如淘寶、天貓)的增長已進入個位數增速,這表明市場競爭的加劇和消費者需求的變化。為了應對這一挑戰,阿里巴巴採取了“技術+生態”雙輪驅動策略,通過扶持優質品牌和商家,利用人工智慧優化用戶體驗,提升平臺運營效率。
  6. 國際市場的激烈競爭

    • 在全球市場,阿里巴巴的雲業務面臨亞馬遜AWS、微軟Azure等巨頭的激烈競爭。儘管阿里雲在中國市場佔據主導地位,但在全球市場的份額僅為4%,這表明其在國際市場上仍需進一步拓展和提升競爭力。

應對策略

  1. 技術與生態雙輪驅動

    • 阿里巴巴通過扶持優質品牌和商家,利用人工智慧優化用戶體驗,提升平臺運營效率,以鞏固其行業龍頭地位。
  2. 全球化深化

    • 阿里巴巴計畫鞏固東南亞、中東市場,探索新的增長點,以應對國際市場的激烈競爭。
  3. 財務穩健與戰略投資

    • 通過精細化運營和戰略性投資,平衡增長與利潤,確保財務穩健。
  4. 靈活應對市場波動

    • 阿里巴巴供應商通過調整產品結構和市場策略,保持高度的靈活性和適應性,以應對市場波動和競爭加劇。
  5. 合規與風險管理

    • 在平臺治理等方面持續投入資源以確保合規,降低運營成本並限制部分業務擴張。

綜上所述,阿里巴巴集團面臨的主要競爭對手和市場挑戰包括電商市場的激烈競爭、宏觀經濟環境的不確定性、反壟斷調查和法律風險、技術與市場變化的挑戰、核心電商業務增長壓力以及國際市場的激烈競爭。

Grok 3分析的阿里巴巴9988季度業績

直接回答

  • 阿里巴巴2024年12月31日止季度(2025財年第三季度)業績表現強勁,收入增長5%,淨收入大幅增加。
  • 核心業務如雲智慧和國際數字商業集團表現突出,分別增長13%和32%。
  • 管理層強調用戶優先和AI驅動戰略,計畫繼續投資核心業務。

總體財務表現

阿里巴巴報告2024年12月31日止季度的收入為2801.54億元人民幣(約384.8億美元),同比增長5%。淨收入為489.45億元人民幣(約67.2億美元),較去年同期大幅增長。稀釋每美國存托股份(ADS)收益為11.98元人民幣(約1.64美元),經營現金流為709億元人民幣(約97.8億美元),均顯示出穩健增長。

業務分部表現

  • 淘天集團(Taobao和Tmall):收入1215.95億元人民幣,同比增長2%,客戶管理收入增長9%,調整後EBITA增長2%,88VIP會員數增至4900萬。
  • 雲智能集團:收入278.08億元人民幣,同比增長13%,調整後EBITA增長16%,AI相關產品收入連續六季實現三位數增長。
  • 阿里國際數字商業集團(AIDC):收入377.56億元人民幣,同比增長32%,調整後虧損縮小至10.5億元人民幣,預計下一財年首季實現盈利。
  • 菜鳥集團:收入225.75億元人民幣,同比增長28%,調整後利潤236億元人民幣,顯示物流業務強勁。
  • 本地生活集團:收入244.28億元人民幣,同比增長1%,調整後虧損102億元人民幣,較去年改善。
  • 大文娛集團:收入175.81億元人民幣,同比增長5%,調整後虧損46億元人民幣,虧損有所減少。

戰略與展望

管理層強調“用戶優先、AI驅動”戰略,計畫加大對電商和雲業務的投資。已回購41億美元股份,減少流通股2.1%,增強股東價值。AIDC預計下一財年首季盈利,顯示國際擴張潛力。

意外細節

儘管國內電商增長放緩,國際業務和AI驅動的雲服務成為亮點,可能為未來增長提供新動力。


詳細分析報告

阿里巴巴集團控股有限公司(HKEX: 9988)於2025年2月20日公佈了截至2024年12月31日的2025財年第三季度(Q3 FY25)業績。本報告基於官方業績公告、投資者介紹材料以及權威金融媒體如彭博社(Bloomberg)、路透社(Reuters)、華爾街日報(WSJ)和金融時報(FT)的分析,全面剖析其財務表現、業務分部、戰略重點及風險挑戰。

總體財務表現

Q3 FY25的財務資料顯示阿里巴巴在收入和盈利能力上均有顯著提升:

  • 關鍵財務資料

    • 總收入:2801.54億元人民幣(約384.8億美元),同比增長5%。
    • 經營利潤:未直接披露,但調整後EBITA可從分部資料推算。
    • 淨收入(歸屬股東):489.45億元人民幣(約67.2億美元),較去年同期144.33億元人民幣大幅增長239%。
    • 每股收益(EPS,基於ADS):稀釋每ADS收益11.98元人民幣(約1.64美元),調整後為12.03元人民幣(約1.65美元),去年同期分別為3.54元和3.57元。
  • 增長率比較

    • 與去年同期(YoY):收入增長5%,淨收入增長239%,EPS增長238%。
    • 與上一季度(QoQ):需參考上一季度資料(Q2 FY25為截至2024年9月30日),但未直接提供,需從趨勢推測。
  • 利潤率變化

    • 毛利率、經營利潤率和淨利率未直接披露,但淨利率從去年同期的約5.1%(144.33億/2830億)提升至約17.5%(489.45億/2801.54億),顯示盈利能力顯著改善。
  • 與市場預期比較

    • 據彭博社和路透社報導,市場預期淨收入約406億元人民幣,阿里巴巴實際淨收入489.45億元,超出預期(Beat)。收入預期為2793.4億元人民幣,實際略高,顯示穩健表現。

核心業務分部表現

以下為各業務分部的詳細分析:

淘天集團(Taobao和Tmall Group)
  • 收入增長:1215.95億元人民幣,同比增長2%。
  • 客戶管理收入(CMR):372.87億元人民幣,同比增長9%,顯示有效貨幣化策略。
  • GMV趨勢:未在官方報告中披露,需關注投資者演示材料或後續披露。
  • 用戶指標:88VIP會員數達4900萬,同比增長兩位數,反映高消費群體擴張。
  • 盈利能力:調整後EBITA為312.78億元人民幣,同比增長2%,盈利能力穩固。
雲智能集團(Cloud Intelligence Group)
  • 收入增長:278.08億元人民幣,同比增長13%,其中公有雲和混合雲未細分,但AI相關產品收入連續六季實現三位數增長。
  • 盈利能力(EBITA):調整後EBITA為69.17億元人民幣,同比增長16%,顯示成本控制和盈利改善。
  • AI產品影響:通義千問(Tongyi Qianwen)等AI產品驅動雲業務增長,管理層在財報電話會議中強調AI基礎設施投資將加速。
阿里國際數字商業集團(AIDC)
  • 平臺表現:Lazada、AliExpress、Trendyol等平臺驅動增長。
  • 收入增長:377.56億元人民幣,同比增長32%,主要由跨境業務推動。
  • 虧損收窄:調整後虧損10.5億元人民幣,較去年同期的20.5億元虧損顯著改善,預計下一財年首季實現盈利。
菜鳥集團(Cainiao Smart Logistics Network Limited)
  • 收入增長:225.75億元人民幣,同比增長28%,外部收入占比未披露。
  • 盈利能力:調整後利潤23.6億元人民幣,較去年同期的15.1億元增長56%,物流業務表現強勁。
本地生活集團(Local Services Group)
  • 收入增長:244.28億元人民幣,同比增長1%,主要由餓了麼(Ele.me)和高德地圖(Amap)貢獻。
  • 訂單量:未披露具體資料,但收入增長顯示需求穩定。
  • 虧損情況:調整後虧損10.2億元人民幣,較去年同期的14.2億元虧損改善。
大文娛集團(Digital Media and Entertainment Group)
  • 收入和盈利:收入175.81億元人民幣,同比增長5%,調整後虧損4.6億元人民幣,較去年同期的5.7億元虧損減少。

關鍵指標與運營資料

除分部指標外,值得關注的資料包括:

  • 88VIP會員數增至4900萬,顯示高消費群體擴張。
  • 經營現金流709億元人民幣,同比增長10%,反映現金流健康。
  • 股份回購41億美元,流通股減少2.1%,增強股東價值。

戰略重點與管理層評論

管理層在財報電話會議中強調以下戰略:

  • 用戶優先:通過提升用戶體驗推動增長,如淘天集團的CMR增長9%。
  • AI驅動:雲智慧集團AI相關收入連續六季三位數增長,計畫加大AI基礎設施投資。
  • 公共雲優先:雲業務增長13%,AI為主要驅動力。
  • 國際擴張:AIDC收入增長32%,預計下一財年首季盈利。

未來展望和指引

  • 管理層表示雲業務收入增長將加速,AIDC有望實現盈利,整體戰略聚焦長期增長。

資本管理活動

  • 股份回購41億美元,剩餘授權回購金額207億美元,有效至2027年3月,顯示對股價信心。

LLM與AI發展

  • 通義千問等AI產品顯著提升雲業務收入,管理層計畫加大AI基礎設施投資,預計對雲和其他業務產生協同效應。

風險與挑戰

根據業績報告和分析,阿里巴巴面臨以下主要風險:

  • 宏觀經濟環境:全球經濟不確定性可能影響消費者支出。
  • 市場競爭:電商和雲服務領域競爭加劇,如與騰訊、位元組跳動等。
  • 監管環境變化:中國監管政策可能對業務運營造成影響。

總結

阿里巴巴Q3 FY25業績顯示穩健增長,核心業務如雲智慧和國際電商表現突出,AI驅動戰略成效顯著。管理層對未來增長充滿信心,但需警惕宏觀經濟和監管風險。投資者可關注後續AI和國際業務的進展。

關鍵引用

Perplexity分析阿里巴巴(9988)最新季度業績

阿里巴巴集團2024年12月季度業績分析報告

本報告基於阿里巴巴集團控股有限公司(港交所股份代號:9988)截至2024年12月31日的季度業績進行全面分析。阿里巴巴於2025年2月20日公佈了2024年12月季度業績。該季度的財務表現顯示集團核心業務增長重新加速,並在「用戶為先,AI驅動」的戰略下取得顯著進展。

整體財務表現

阿里巴巴本季度表現亮眼,總收入和利潤均實現穩健增長,尤其是淨利潤增長顯著。這反映了公司在實施戰略聚焦後的經營效率提升,以及投資組合管理的成功。

收入與盈利能力

  • 總收入:人民幣2,801.54億元(383.81億美元),同比增長8%,是阿里5個季度以來增長最快的一個季度[1][2][6]
  • 經營利潤:人民幣412.05億元(56.45億美元),同比增長83%,主要由於無形資產減值的減少以及經調整EBITA的增加[1]
  • 淨利潤:人民幣464.34億元(63.61億美元),同比增長333%,主要歸因於經營利潤增加、股權投資按市值計價的變動,以及權益法核算的投資損益增加[1][2]
  • 歸屬於普通股股東的淨利潤:人民幣489.45億元(67.05億美元)[1]

每股盈利與盈利率

  • 攤薄每股美國存託股收益:人民幣20.39元(2.79美元)[1]
  • 非公認會計準則攤薄每股美國存託股收益:人民幣21.39元(2.93美元),同比增長13%[1][7]
  • 經調整EBITA:同比增長4%至人民幣548.53億元(75.15億美元),反映收入增長和運營效率提升,部分被電商業務投入增加所抵銷[1]

現金流與資本效率

  • 經營活動產生的現金流量淨額:人民幣709.15億元(97.15億美元),同比增長10%[1]
  • 自由現金流:人民幣390.20億元(53.46億美元),同比下降31%,主要由於雲基礎設施投入增加[1]

核心業務分部表現

阿里巴巴的業務多元化,各個業務板塊表現各異,整體呈現穩健增長態勢,尤其是雲業務和國際電商業務表現亮眼。

淘天集團 (Taobao and Tmall Group)

本季度淘天集團收入增長加快,新用戶獲取與商業化能力同步提升。

  • 總收入:人民幣1,360.91億元,同比增長5%[2]
  • 客戶管理收入(CMR):同比增長9%至人民幣1,007.90億元(138.08億美元),主要由線上GMV增長和Take rate提升所驅動[1]
  • 用戶指標
    • 88VIP會員數量達約4,900萬,持續同比雙位數增長[1][10]
    • 新買家和訂單量同比強勁增長[1]
  • 商業化進展:「全站推廣」的商家滲透率穩步提升,尤其是中小商家從其使用便捷性和市場營銷效率的提升中獲益[1]

雲智能集團 (Cloud Intelligence Group)

雲業務收入重回雙位數增長,AI產品成為主要增長引擎。

  • 總收入:人民幣317.42億元,同比增長13%[2]
  • AI產品貢獻:AI相關產品收入連續六個季度實現三位數同比增長[1][10]
  • 盈利表現:阿里雲持續盈利,經調整EBITA同比增長[12]
  • 產品與技術突破
    • 推出Qwen 2.5-Max旗艦AI基礎模型,在多項基準測試中取得行業領先表現[10]
    • 全球已開發超過90,000個基於Qwen的衍生模型[10]
    • 超過290,000家公司和開發者通過阿里巴巴雲的百聯平台訪問Qwen API[10]

阿里國際數字商業集團 (AIDC)

國際電商業務保持強勁增長勢頭,運營效率逐步提升。

  • 總收入:同比增長32%至人民幣377.56億元(51.73億美元),主要由跨境業務強勁表現驅動[1][2]
  • 運營效率:速賣通Choice業務的單位經濟效益環比改善[1]
  • 市場擴張:在特定的歐洲市場和海灣地區進行投入以獲取用戶[1]
  • 未來展望:管理層預計AIDC將在下一財年實現首個盈利季度[10]

其他業務板塊

  • 菜鳥集團:收入為人民幣282.41億元,同比下降1%[2]
  • 本地生活集團:收入為人民幣169.88億元,同比增長12%[2],本季度Amap(高德地圖)實現盈利[10]
  • 大文娛集團:收入為人民幣54.38億元,同比增長8%[2]

戰略重點與管理層展望

阿里巴巴在戰略聚焦與轉型方面取得明顯進展,管理層對未來核心業務持續增長表達了信心。

核心戰略方向

  • 「用戶為先,AI驅動」:管理層強調這一戰略在本季度取得顯著進展,核心業務增長重新加速[1]
  • 聚焦三大業務類別
    1. 國內和國際電商
    2. AI加雲計算
    3. 互聯網平台產品[10]
  • AI投資規劃:未來三年將圍繞AI這個戰略核心,在AI基礎設施、基礎模型平台及AI原生應用、現有業務的AI轉型等三方面加大投入[2][10]

資本管理與結構優化

  • 非核心資產處置:簽訂協議出售高鑫零售全部權益(最高123億港元)及銀泰全部權益(約74億港元)[2]
  • 持續優化資產負債表:通過戰略性出售非核心資產、股份回購及以優惠利率延長債務期限[1]
  • 人員結構調整:截至2024年12月31日,員工總數為194,320人,較2023年12月31日的219,260人減少近2.5萬人[2]

技術發展:AI與大模型進展

阿里巴巴積極投資AI技術,在大模型開發與商業化方面取得了顯著進展。

AI技術與產品突破

  • Qwen基礎模型系列
    • Qwen 2.5-Max在多項權威基準測試中取得行業領先表現[10]
    • 開源模型受到開發者青睐,截至1月底全球已開發超過90,000個基於Qwen的衍生模型[10]
  • AI商業化進展
    • 已與大部分頭部中國大模型公司建立戰略合作[12]
    • 2025年1月發布的AI模型據稱性能超過中國競爭對手DeepSeek的模型[7]

與科技巨頭的合作

  • 蘋果合作:阿里巴巴將與蘋果合作在中國iPhone上導入AI功能,此消息推動阿里股價上漲[7]
  • AI應用落地:2024年起,淘天將陸續發布10款AI經營工具,幫助商家以更高效率、更低成本經營[12]

風險與挑戰

儘管整體表現良好,阿里巴巴仍面臨多方面的挑戰與風險。

市場競爭加劇

  • 電商競爭:面臨京東、拼多多等傳統電商以及抖音、快手等新興平台的強勁競爭[2]
  • 增長壓力:淘天的增長勢頭相對疲軟,對比拼多多在過去一年中連續實現雙位數甚至三位數的驚人增長[2]
  • 商業模式挑戰:馬雲曾表示「阿里過去賴以成功的方法論可能都不適用了」,淘天需要「回歸用戶、回歸淘寶、回歸互聯網」[2]

投資與轉型風險

  • AI投資回報不確定性:雖然AI相關產品收入高速增長,但大規模投資的長期回報尚需時間驗證
  • 國際業務擴張:在海外市場擴張過程中面臨本地競爭與市場適應的挑戰
  • 雲計算成本上升:自由現金流同比下降31%,主要由於雲基礎設施投入增加[1]

結論

阿里巴巴2024年12月季度業績整體表現亮眼,實現了8%的收入增長和333%的淨利潤大幅增長,核心業務增長重新加速。特別是雲智能集團收入重回13%的雙位數增長,AI相關產品收入連續六個季度實現三位數增長;國際數字商業集團保持32%的強勁增長;淘天集團的客戶管理收入也實現了9%的增長。

管理層「用戶為先,AI驅動」的戰略取得顯著進展,公司聚焦電商和雲計算兩大核心業務,同時積極管理資產負債表,處置非核心資產。未來三年,阿里巴巴將圍繞AI戰略核心加大投入,預計雲智能集團的收入增速將持續提升,國際電商有望在下一財年實現盈利季度。

然而,阿里巴巴仍面臨電商領域競爭加劇、淘天增長相對疲軟、AI投資回報不確定等挑戰。公司需要繼續加強電商核心競爭力,提升用戶體驗,加速AI商業化落地,以應對日益激烈的市場競爭環境。

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https://hsuanxcollection.wordpress.com/2019/09/24/%E5%90%8D%E8%A9%9E%E8%A7%A3%E9%87%8B-%E5%BE%9E%E5%93%81%E7%89%8C%E5%AE%9A%E4%BD%8D-%E5%93%81%E7%89%8C%E5%B7%AE%E7%95%B0%E5%8C%96-%E5%93%81%E7%89%8C%E5%BD%A2%E8%B1%A1%E5%88%B0%E5%93%81%E7%89%8C/ [74] https://www.dealmoon.com/guide/928350


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2024年11月3日 星期日

Alphabet 第三季業績分析:人工智能驅動增長,雲業務表現亮眼

以下內容全由LLM(大型語言模型)寫出:

公司簡介

Alphabet Inc. 係一間全球頂尖嘅科技巨頭,旗下最出名嘅就係佢嘅搜尋引擎 Google。除咗搜尋引擎之外,Alphabet 嘅業務仲包括:

  • Google 服務:呢個係 Alphabet 最核心嘅業務,包括 Google 搜索、YouTube、Google Cloud、Android 操作系統同埋 Google Play 應用商店。呢啲服務覆蓋全球數十億用戶,係 Alphabet 收入嘅主要來源。
  • 雲業務:Google Cloud Platform (GCP) 係 Alphabet 近年重點發展嘅業務,提供雲計算、數據存儲、人工智慧同機器學習等服務。隨住企業數碼轉型嘅加速,雲計算市場發展迅速,GCP 業務亦都錄得高速增長。
  • 其他業務:Alphabet 仲有一啲新興業務,例如 Waymo(自動駕駛技術)、Verily(生命科學)同 X(研發實驗室)。呢啲業務雖然目前規模較細,但係代表住 Alphabet 對未來科技發展嘅探索,具有巨大嘅增長潛力。

財務表現

Alphabet 第三季業績表現非常亮眼,各項關鍵財務指標都錄得增長:

  • 收入:總收入同比增長 15%,達到 882.7 億美元。呢個增長主要嚟自搜索業務同雲業務嘅強勁表現。
  • 毛利潤:毛利潤同比增長 16%,達到 517.7 億美元。毛利率亦都有所提升,反映出 Alphabet 嘅成本控制能力有所改善。
  • 營業利潤:營業利潤同比增長 34%,達到 285 億美元。營業利潤率大幅提升至 32%,顯示出 Alphabet 嘅盈利能力顯著增強。
  • 淨利潤:淨利潤同比增長 34%,達到 263 億美元。呢個增長主要受惠於營業利潤嘅提升。
  • 每股收益:每股收益同比增長 37%,達到 2.12 美元。每股收益嘅增長幅度高於淨利潤嘅增長幅度,主要係因為公司進行咗股票回購,導致流通股數量減少。
  • 自由現金流:自由現金流為 176 億美元,同比有所下降。呢個主要係因為 2023 年遞延繳納嘅稅款,以及支付歐盟反壟斷罰款所導致嘅。

收入增長主要受以下因素推動:

  • 人工智慧帶動搜索業務增長:Alphabet 積極將人工智慧技術應用於搜索產品,例如 AI Overviews、Circle to Search 同 Lens。呢啲新功能提升咗用戶體驗,令用戶可以更加輕鬆咁搵到所需嘅資訊,從而增加咗搜索量同用戶滿意度。
  • 雲業務快速增長:GCP 業務同比增長 35%,反映出企業對雲計算服務嘅需求不斷增加。GCP 嘅增長主要受惠於人工智慧基礎設施、生成式人工智慧解決方案以及核心 GCP 產品嘅強勁需求。
  • 訂閱業務持續增長:YouTube TV、YouTube Music Premium 同 Google One 等訂閱產品嘅付費用戶數量持續增長,呢個趨勢推動咗訂閱收入嘅增長。

自由現金流下降嘅主要原因:

  • 2023 年遞延繳納稅款:Alphabet 在 2023 年將第二季同第三季嘅稅款遞延到第四季繳納,導致 2024 年第三季需要支付更多嘅稅款,從而影響咗自由現金流。
  • 支付歐盟反壟斷罰款:Alphabet 在第三季支付咗 30 億美元,用於支付與 2017 年歐盟反壟斷案相關嘅罰款。呢筆罰款亦都對自由現金流造成咗一定嘅影響。

管理層對公司表現嘅評論同埋詳細嘅經營數據變化解釋

Sundar Pichai (CEO)

  • 人工智慧方面:Sundar Pichai 強調 Alphabet 在人工智慧領域嘅領先地位,主要原因系佢哋擁有獨特嘅全棧式人工智慧創新方法。呢種方法包括三個重要組成部分:
    • 強大嘅人工智慧基礎設施:包括數據中心、晶片和全球光纖網絡。Alphabet 持續投資最先進嘅基礎設施嚟支援佢哋嘅人工智慧工作,例如喺美國、泰國同烏拉圭等地建立數據中心。佢哋仲喺數據中心內部進行改進,以提高效率,例如通過硬體、工程和技術突破,將 AI Overviews 嘅每查詢機器成本降低咗超過 90%。
    • 世界一流嘅研究團隊:負責推進深度技術人工智慧研究,以及構建支援 Alphabet 人工智慧工作嘅模型。呢度要特別提到 Google DeepMind 團隊,佢哋嘅 Demis Hassabis 同 John Jumper 因為喺 AlphaFold 方面嘅工作獲得咗諾貝爾化學獎。呢個成就突顯咗 Google DeepMind 團隊嘅傑出才能,以及佢哋嘅研究對現代人工智慧革命和未來發展嘅重要性。
    • 覆蓋全球數十億用戶嘅產品和平臺:包括搜索、YouTube、Android 和 Google Cloud 等。呢啲產品和平臺覆蓋全球數十億用戶,創造了一個良性迴圈,推動 Alphabet 在人工智慧領域嘅持續創新。

搜索方面

Sundar Pichai 指出,人工智慧技術正在改變用戶嘅搜索體驗,令使用者可以搜索更多嘅內容,並以更多嘅方式進行搜索。

  • 他提到咗幾個搜索方面嘅最新進展:
    • AI Overviews 已經推廣到超過 100 個國家和地區,每月活躍使用者超過 10 億。用戶對 AI Overviews 嘅反饋非常好,它增加了用戶的搜索量和滿意度。
    • Circle to Search 已經可以在超過 1.5 億部 Android 設備上使用,使用者可以用它來購物、翻譯文本和瞭解周圍嘅世界。
    • Lens 每月嘅使用量超過 200 億次,系搜索增長最快嘅查詢類型之一。用戶可以使用 Lens 進行多模態搜索,例如通過拍照來搜索產品或資訊。

Google Cloud 方面

Sundar Pichai 對 Google Cloud 嘅增長表示非常滿意,他指出該業務擁有真正嘅發展勢頭,而且隨著客戶擁抱生成式人工智慧,整體機會正在增加。

  • Google Cloud 第三季度收入為 114 億美元,同比增長 35%,營業利潤率為 17%。
  • Sundar Pichai 提到客戶正在以五種不同嘅方式使用 Google Cloud 嘅產品:
    • 人工智慧基礎設施:包括存儲、計算和軟體方面的領先性能,以及領先的可靠性和加速器數量。
    • 企業人工智慧平臺 Vertex:用於構建和定制來自 Google 和業界最佳的基礎模型。
    • 資料平臺 BigQuery:用於分析存儲在任何地方的多模態資料,並以超低延遲訪問 Gemini。
    • 人工智慧驅動的網路安全解決方案:例如 Google Threat Intelligence 和 Security Operations,可以説明客戶更快地預防、檢測和應對網路安全威脅。
    • 新嘅客戶互動套件:旨在改善線上、移動應用、呼叫中心、零售店等多個管道嘅客戶體驗。

YouTube 方面

Sundar Pichai 指出,YouTube 過去四個季度嘅廣告和訂閱收入首次超過 500 億美元。

  • YouTube TV、NFL Sunday Ticket 和 YouTube Music Premium 正在推動該平臺嘅訂閱增長。
  • Google 正在通過多視圖和新的內容組織方式來提升 YouTube 在客廳的體驗。

平臺和設備方面

Sundar Pichai 提到 Gemini 嘅深度集成正在改善 Android 體驗。例如,Gemini Live 允許使用者與 Gemini 進行自由對話,該功能已在 Android 和 Samsung Galaxy 設備上推出。

  • 最新嘅 Pixel 9 系列設備配備了先進嘅人工智慧模型,包括 Gemini Nano。

Other Bets 方面

Sundar Pichai 重點介紹了 Waymo,它是 Alphabet 投資組合中最大嘅一部分。

  • Waymo 現在是自動駕駛汽車行業的明顯技術領導者,並且正在創造越來越多的商業機會。
  • Waymo 每週行駛超過 100 萬英里全自動駕駛里程,並提供超過 150,000 次付費乘車服務。

Philipp Schindler (首席業務官)

搜索方面

Philipp Schindler 指出,隨著生成式人工智慧擴展了搜索的可能性,Google 仍然看到了搜索領域的巨大機會。

  • 人工智慧技術正在提升搜索體驗,令搜索結果更加有用,尤其受到年輕用戶的歡迎。
  • 人工智慧技術可以幫助 Google 更好地理解用戶意圖,並將用戶與最相關嘅廣告聯繫起來。
  • Philipp Schindler 提到咗兩個與 AI Overviews 和 Lens 相關嘅新廣告體驗:
    • 在 Google Lens 上推出產品搜索功能,購物者更有可能與這種新格式的內容互動。
    • 在美國為移動用戶推出 AI Overviews 中的購物廣告,幫助用戶在搜索時快速找到相關嘅企業、產品和服務。

YouTube 方面

Philipp Schindler 指出,YouTube 仍然專注於構建一個可以讓創作者蓬勃發展的平臺,並利用人工智慧技術來解鎖全新的創造力世界。

  • 創作者是 YouTube 生態系統的核心,他們製作的內容正在推動整個平臺觀看時間的強勁增長。
  • 人工智慧技術正在改進 YouTube 上的推薦,可以向觀眾推薦更相關、更新鮮和更個性化的內容。
  • YouTube Shorts 的盈利能力在本季度再次提高,並且正在不斷縮小與視頻內廣告的差距,尤其是在美國和其他盈利能力更高的市場。
  • YouTube 正在成為觀看體育賽事的重要平臺,用戶可以在這裡觀看比賽,並觀看創作者製作的評論和其他相關內容。

Anat Ashkenazi (首席財務官)

Alphabet 整體財務表現

  • Anat Ashkenazi 指出,Alphabet 第三季度業績強勁,業務勢頭良好。
  • 公司收入同比增長 15%,達到 882.7 億美元,其中搜索業務仍然是收入增長的最大貢獻者,其次是雲業務,該業務增長了 35%。
  • 公司營業利潤同比增長 34%,達到 285 億美元,營業利潤率上升至 32%。
  • 公司正在努力重組成本結構,這反映在本季度營業利潤率的擴張上,同時也繼續投資於業務,為消費者、創作者和企業帶來創新。

Google 服務

  • Google 服務收入同比增長 13%,達到 765 億美元。
  • Google 搜索和其他廣告收入同比增長 12%,達到 494 億美元。搜索業務的強勁表現涵蓋所有垂直領域,其中金融服務領域因保險業務的強勁表現而領先,其次是零售業。
  • YouTube 廣告收入同比增長 12%,達到 89 億美元,其中品牌廣告是主要推動力,其次是直接反應廣告。
  • 訂閱平臺和設備收入同比增長 28%,達到 107 億美元,這反映了訂閱收入的增長,以及第三季度 Made by Google 設備的推出。

Google Cloud

  • Google Cloud 繼續在本季度取得非常強勁的業績,收入同比增長 35%,達到 114 億美元。
  • GCP 的增長速度再次超過雲業務的整體增速。
  • Google Cloud 的營業利潤增長至 19 億美元,營業利潤率上升至 17%。

資本支出

  • Anat Ashkenazi 表示,公司第三季度報告的資本支出為 130 億美元,反映了對技術基礎設施的投資,其中最大一部分是伺服器投資,其次是資料中心和網路設備。
  • 公司預計第四季度的季度資本支出將與第三季度持平。
  • 公司預計 2025 年的資本支出將會增加,但增幅可能不會像 2023 年到 2024 年那樣大。

成本控制和資本配置

  • Anat Ashkenazi 表示,她正在努力平衡對人工智慧和其他增長領域的投資與為這些活動提供資金所需的成本紀律。
  • 她認為 Alphabet 有機會通過人工智慧和整個業務的潛在勢頭來推動進一步增長。
  • Anat Ashkenazi 計畫在首席財務官 Ruth Porat 開始的成本結構重組工作的基礎上繼續努力,包括優化員工人數增長、辦公空間、提高技術基礎設施效率,以及通過使用人工智慧簡化公司運營等。

分析師問答環節重點

  • AI Overviews 使用情況及盈利能力: Sundar Pichai 指出,AI Overviews 的用戶參與度很高,用戶滿意度很高,而且增加了用戶的搜索量。Philipp Schindler 補充說,AI Overviews 的盈利能力與其他搜索產品大致相同,並且有可能通過 AI Overviews 將以前難以盈利的資訊查詢變現。
  • TPU 的優勢及成本效益: Sundar Pichai 表示,TPU 可以幫助 Google 在內部和通過雲服務提供具有最佳效率的 AI 基礎設施,這反映在 AI 基礎設施和生成式 AI 服務的增長中。他還指出,與其他類似功能的模型相比,Google 能夠提供更具吸引力的快閃記憶體定價,這表明了 Google 架構的效率。
  • Waymo 的消費者使用情況及未來計畫: Sundar Pichai 指出,Waymo 的消費者使用情況非常積極,使用者對產品的安全、隱私、可靠性等方面感到滿意。Waymo 計畫加速擴張到更多城市,並正在測試各種商業模式,例如與 Uber 和 Hyundai 的合作。
  • 未來資本支出預期: Anat Ashkenazi 表示,預計 2025 年的資本支出將會增加,但增幅可能不會像 2023 年到 2024 年那樣大。她將在第四季度財報電話會議上提供更多關於未來資本支出的資訊。

總結

Alphabet 第三季度業績表現出色,公司在人工智慧、雲計算和訂閱業務等領域都取得了顯著進展。管理層對公司未來發展前景充滿信心,並將繼續投資人工智慧和其他增長領域,同時注重成本控制,確保公司可持續發展。

2024年8月15日 星期四

美國2024年7月CPI數據


項目 數值
視頻和視頻遊戲訂閱和租賃 10.36
文具、文具用品、禮品包裝 10.31
報紙和雜誌 10.28
室內植物和花卉 10.27
香煙 10.25
機動車維護和保養 10.24
搬遷、儲存、貨運費用 10.24
其他家庭設備和家具 10.23
煙草和吸煙產品 10.23
處方藥 10.22
小學和高中學費 10.21
戶外設備和用品 10.21
珠寶 10.21
寵物服務 10.21
機動車保險 10.20
課程或指導費用 10.20
攝影設備 10.20
樂器和配件 10.19
recreational閱讀材料 10.19
玩具 10.18
玩具、遊戲、愛好和操場設備 10.18
家庭清潔產品 10.17
醫療保健商品 10.17
珠寶和手錶 10.16
家用電器 10.16
醫療設備和用品 10.16
藥品 10.16
其他家用電器 10.16
其他娛樂商品 10.16
女性內衣、睡衣、泳裝和配飾 10.16
牙科服務 10.15
攝影設備和用品 10.15
眼鏡和眼部護理 10.14
非香煙煙草產品 10.14
其他城際交通 10.13
郵資 10.13
體育賽事門票 10.13
主要住所租金 10.12
護理院和成人日間服務 10.12
學校住宿(不包括膳食) 10.11
自有住房等值租金 10.11
主要住所自有住房等值租金 10.11
門票 10.11
郵資和快遞服務 10.11
家庭啤酒、麥芽酒和其他麥芽飲料 10.11
日托和學前教育 10.11
車輛零件和設備(輪胎除外) 10.11
女性外套 10.11
住所 10.10
家庭蒸餾酒 10.10
輪胎 10.10
家庭威士忌 10.10
住所租金 10.09
學費、其他學校費用和托兒 10.09
供水和污水處理維護 10.09
其他商品 10.09
個人護理服務 10.09
理髮和其他個人護理服務 10.09
其他個人服務 10.09
音響設備 10.09
住宅電話服務 10.09
雜項個人服務 10.09
時鐘、燈具和裝飾品 10.09
洗衣和乾洗服務 10.08
其他娛樂服務 10.08
供水、污水和垃圾收集服務 10.08
機動車零件和設備 10.08
州機動車登記和牌照費 10.08
錄製音樂和音樂訂閱 10.08
寵物、寵物用品、配件購買 10.08
外出蒸餾酒 10.07
教育書籍和用品 10.07
電影院、劇院和音樂會門票 10.07
男士褲子和短褲 10.07
大型家電 10.07
休閒書籍 10.07
家庭酒精飲料 10.06
大學學費和費用 10.06
專業服務 10.06
服務減去能源服務 10.06
酒精飲料 10.06
家務用品 10.06
外出酒精飲料 10.06
寵物食品 10.06
所有項目減去食品和能源 10.05
教育和通訊服務 10.05
其他醫療專業人員服務 10.05
工具、五金、戶外設備和用品 10.05
城市內公共交通 10.05
垃圾收集 10.05
雜項個人物品 10.05
寵物和寵物產品 10.05
視頻購買、訂閱和租賃 10.04
外出啤酒、麥芽酒和其他麥芽飲料 10.04
俱樂部會員費用 10.04
住院服務 10.04
城市內交通 10.04
車輛配件(輪胎除外) 10.04
汽車和卡車租賃 10.04
雜項家庭產品 10.03
家庭蒸餾酒(威士忌除外) 10.03
醫生服務 10.02
技術和商業學校學費和費用 10.02
醫療保健服務 10.02
機動車維修和保養 10.02
健康保險 10.02
項目 數值
寵物服務包括獸醫 10.02
洗衣設備 10.02
外出葡萄酒 10.01
娛樂服務 10.01
支票帳戶和其他銀行服務 10.00
家庭經營 10.00
家政服務 10.00
園藝和草坪護理服務 10.00
家庭物品修理 10.00
租賃汽車和卡車 10.00
法律服務 10.00
電話服務 10.00
男士襯衫和毛衣 10.00
娛樂商品 10.00
視頻和音頻產品 9.99
無線電話服務 9.99
家庭設備和用品 9.99
停車費和通行費 9.99
機動車費用 9.99
頭髮、牙齒、剃鬚和雜項個人護理產品 9.99
家庭葡萄酒 9.98
化妝品、香水、沐浴、美甲用品和工具 9.98
個人護理產品 9.98
互聯網服務和電子信息提供商 9.98
快遞服務 9.98
租戶和家庭保險 9.98
男童服裝 9.98
獸醫服務 9.97
商品減去食品和能源商品 9.96
家庭紙製品 9.96
女性服裝 9.96
女性連衣裙 9.96
電視 9.96
醫院服務 9.95
縫紉機、布料和用品 9.94
服裝 9.94
交通服務 9.94
女性和女童服裝 9.94
醫院和相關服務 9.94
男士鞋類 9.93
臥室家具 9.93
船費 9.93
其他家具 9.93
新卡車 9.92
喪葬費用 9.92
非處方藥 9.92
智能手機 9.92
鞋類 9.91
新車 9.91
洗衣和乾洗以外的服裝服務 9.91
新轎車 9.90
男性和男童服裝 9.90
機油、冷卻液和液體 9.90
工具、五金和用品 9.89
電話硬件、計算器和其他消費者信息項目 9.89
男性服裝 9.88
視頻和音頻服務 9.88
女性鞋類 9.88
餐具和扁平餐具 9.87
停車和其他費用 9.87
金融服務 9.87
運動器材 9.86
門診醫院服務 9.86
手錶 9.86
交通商品減去機動燃料 9.85
有線電視、衛星和流媒體電視服務 9.85
男士內衣、睡衣、泳裝和配飾 9.85
機動車車身修理 9.84
女性西裝和分開的服裝 9.84
教育和通訊商品 9.83
信息技術商品 9.83
電腦軟件和配件 9.81
外出住宿 9.81
稅務申報準備和其他會計費用 9.81
女童服裝 9.81
體育用品 9.80
視頻光碟和其他媒體 9.80
機動車修理 9.80
運動車輛包括自行車 9.78
大學教科書 9.78
攝影師和照片處理 9.77
家具和床上用品 9.75
其他外出住宿包括酒店和汽車旅館 9.75
電腦、外圍設備和智能家居助手 9.74
其他視頻設備 9.74
男童和女童鞋類 9.73
窗戶和地板覆蓋物及其他亞麻製品 9.72
窗戶覆蓋物 9.70
其他亞麻製品 9.70
傷殘人士和老年人家庭護理 9.68
二手車和卡車 9.68
客廳、廚房和餐廳家具 9.65
非電動炊具和餐具 9.61
嬰幼兒服裝 9.60
男士西裝、運動外套和外套 9.55
地板覆蓋物 9.55
公共交通 9.27
航空票價 9.01
項目 相對重要性 Jul. 2023-Jul. 2024 變化(%)
汽車保險 2.949 18.6
交通服務 6.487 8.8
香煙 0.451 8.5
煙草和吸煙產品 0.548 7.9
家庭經營 0.995 6.9
醫院及相關服務 2.331 6.2
汽車維護和保養 0.577 6.2
醫院服務 2.003 6.1
入場費 0.622 6.0
雜項個人服務 0.899 5.6
自有住房等值租金 26.762 5.3
主要住所自有住房等值租金 25.432 5.3
水和污水處理維護 0.764 5.2
住所 36.315 5.1
住所租金 35.909 5.1
主要住所租金 7.639 5.1
日託和學前教育 0.702 5.1
其他個人服務 1.531 5.1
牙科服務 0.901 5.0
服務減去能源服務 61.130 4.9
寵物服務包括獸醫 0.434 4.9
汽車維修和保養 1.245 4.6
供水、污水和垃圾收集服務 1.088 4.5
個人護理服務 0.633 4.5
理髮和其他個人護理服務 0.633 4.5
眼鏡和眼部護理 0.333 4.3
非處方藥 0.453 3.9
互聯網服務和電子信息提供商 0.989 3.9
汽車修理 0.524 3.4
其他娛樂服務 1.843 3.4
醫療保健服務 6.505 3.3
所有項目減去食品和能源 79.676 3.2
其他商品 1.365 3.2
租戶和家庭保險 0.406 3.1
娛樂服務 3.226 3.1
垃圾收集 0.324 3.0
學費、其他學校費用和托兒服務 2.377 3.0
藥品 1.360 2.9
醫療保健商品 1.477 2.8
俱樂部會員費用 0.710 2.7
汽車費用 0.537 2.6
處方藥 0.907 2.5
視頻和音頻服務 0.900 2.5
教育和通訊服務 4.983 2.2
家中酒精飲料 0.472 2.0
外出酒精飲料 0.370 2.0
專業服務 3.585 2.0
酒精飲料 0.842 1.9
頭髮、牙齒、剃須和雜項個人護理產品 0.345 1.9
有線電視、衛星和流媒體電視服務 0.769 1.6
大學學費和費用 1.248 1.6
女性西裝和分開的服裝 0.414 1.2
鞋類 0.530 1.0
個人護理產品 0.657 0.8
醫生服務 1.798 0.7
女性服裝 0.902 0.6
服裝 2.564 0.2
男性和男童服裝 0.652 0.2
家務用品 0.788 0.1
女性和女童服裝 1.033 0.1
男性服裝 0.500 0.0
其他醫療專業人員的服務 0.553 0.0
雜項家庭產品 0.342 -0.1
寵物和寵物產品 0.617 -0.1
電話服務 1.540 -0.1
其他家庭設備和家具 0.506 -0.3
汽車零件和設備 0.460 -0.3
化妝品、香水、浴室用品和美甲用品 0.301 -0.5
健康保險 0.589 -0.6
無線電話服務 1.332 -0.8
新車 3.592 -1.0
娛樂商品 2.005 -1.1
租賃汽車和卡車 0.499 -1.1
輪胎 0.317 -1.3
體育用品 0.634 -1.8
商品減去食品和能源商品 18.545 -1.9
工具、五金、戶外設備和用品 0.696 -1.9
公共交通 1.112 -2.2
家庭設備和用品 3.433 -2.3
運動車輛包括自行車 0.420 -2.3
外出住宿 1.508 -2.3
電腦、外圍設備和智能家居助手 0.302 -2.4
臥室家具 0.316 -2.7
其他娛樂商品 0.346 -2.7
外出住宿包括酒店和汽車旅館 1.267 -2.8
航空票價 0.799 -2.8
交通商品減去機動燃料 6.031 -4.5
傢具和床上用品 0.933 -5.2
客廳、廚房和餐廳傢具 0.469 -5.9
教育和通訊商品 0.827 -6.2
資訊技術商品 0.747 -6.7
電話硬體、計算器和其他消費者資訊項目 0.425 -10.3
二手車和卡車 1.914 -10.9

2023年9月22日 星期五

魯大師(3601)話開會傾特別息但又取消,中間又減持股票,詳細經過解剖

 見到唐牛講魯大師單野真係幾有趣,我補充少少資料,因為現時網上世界都要靠快,越快出文第一個講就最吸引到人,好多時幾個簡單資料就腦補成件事,漏左好多重要既資料,同事實差距勁大,我補充返大家可能會了解更多,更接近真相(雖然大家對真相都唔太在乎,有花生食就夠)。


首先由股權架構講起,先講講歷史,魯大師係魯錦開發,但2010年魯大師俾奇虎收購左,奇虎就係360(a股601360)母公司,咁好自然大股東係奇虎,咁田先生又係乜水? 田先生係360員工,2014年360將魯大師業務拆做一間公司(成都奇魯)俾左田野管理,2014年成立時,成都奇魯由奇虎科技、奇英科技及田先生分別持有48 .6%、36 .4%及15%。


2019年上市時因為重組,股權架構略有轉變,奇虎持有的股份放左入誠盛,田先生股份放入大師控股,同時間奇虎同田野簽委託協議,授權佢有投票權,所以田野算係間接地持有埋奇虎既股份,本來佢佔22%左右,加上奇虎31%股份,田野控制權就超過50%(53%),這是上市時的佔比。今次減持係奇虎持有的股份與田野持有的一同減持,所以不只有田野減持,連奇虎都有減持。

除左奇虎同埋田野,第3大股東是嵩遠國際,呢間係上海東方網子公司,上海東方網由上海市國務院國有資產監督管理委員會控制。間接都有少少地方政府背景。


根據年報,2022年底各方持股(總發行2.69億股):

奇虎360(誠盛): 8274.5萬股

田野(大師): 4591.9萬股,因為佢受委託,可控投票權加奇虎持股等於1.2866億股(8274.5萬股+4591.9萬股)

上海東方網:4728.2萬股

其他股東:9305.8萬股


今次減持

奇虎360(誠盛): 8274.5萬股->4840萬股(減少3434.5萬)

田野(大師): 4591.9萬股其實無減少過,因為佢聯埋誠盛計所以都係減少3434.5萬股(4591.9萬股+4840萬股=9431.9萬股)


所以重點係今次大跌,d貨射左俾邊個?



9月20日減持,減左3434.3萬股,最高$1.84,平均$1.23,當日股價最高1.89,最低0.98,成交量4403萬,非大股東成交量968.7萬股。主要成交集中下跌後,即係大股東係跌左先大手沽,但跌左又點會有咁多散戶錢接? 所以我唔覺得係散戶接貨。


出左董事會公告之後第一日9月12成交量359.8萬股(咁岩又係360?),當日各券商持股變化可以睇返ccass,老虎證券9月6日偷步掃左99.8萬股,但大跌前無乜減持。futu應該有一個主要股東擺左貨係入面,有19%貨,9月12增持53.5萬股,9月13再增持48萬股,之後都主力增持無減持。方正d客戶就2022年11月15開始一直增持無減持過,最怪係dbs,有客戶9月12日掃左67萬股。


9月12-13日之後其實無咩成交,直到大跌果日,因為t+2所以仲未睇到邊個接左大股東既貨。


上圖老虎

上圖futu

上圖方正

上圖dbs


2020魯大師收購左一間小型券商萬隆證券,魯大師(03601)逾1000萬元購萬隆證券 擬開拓線上金融業務,奇虎近年都想攪金融,上年推左3660奇富科技上市(三、六零鉅虧之後,週鴻禕要把360數科推到港股上市),之後有咩攪作? 就唔知了。


小結

今次主要是奇虎減持,睇大跌前股權變化,再加上大跌當日成交量時間同價格,唔似係散戶接火棒,不過再進一步了解要等埋當日ccass變化。如果要射倉俾人有好多方法,奇怪在要攪過發特別股息既會議然後取消? 除左引起散戶注意之外,真係無咩特別需要要攪到咁肉酸。


2022年11月7日 星期一

談談Porsche 保時捷 波子(CODE: P911),最近上市後披露數據及公司最近發展

 Porsche AG(波子AG)係今年9月尾在德國法蘭克福交易所上市(CODE: P911),係由Volkswagen Group(福士/福斯/大眾集團)分拆出黎。Volkswagen Group有好多大家都熟既子公司(下圖),除左波子仲有林寶堅尼,Audi,Bentley。Volkswagen本身喺香港就少人揸,但波子,Audi,林寶就一定識。為什麼波子值得寫? 除左自己偏好之外,最重要係奢侈品是有很強投資價值。

不過都要補返一段歷史俾大家知,雖然波子係VW分拆出黎,但上市呢個係波子AG,係由波子控股(波子SE)喺2009年拆出黎賣俾VW,但同時間波子SE係控制VW GROUP,係VW既大股東,係咪好有趣呢,以下係WIKI既描述,未必睇得明,只需要知道,波子控股(波子SE)先係大佬,第2大股東是德國下薩克森州政府,第三大是今屆世界盃主辦國卡塔爾投資局。

2009年年初,保時捷控股公司(Porsche SE)收購福士汽車超過半數的股權,但金融海嘯讓保時捷控股公司也出現資金不足的問題,12月,保時捷控股公司把旗下保時捷汽車公司(Porsche AG)的百分之四十九點九的股份賣給福士汽車,邁出與其合建汽車集團的第一步[17][18][19]。2012年7月4日,福士宣佈收購保時捷汽車公司百分之百的股份[20],但保時捷控股公司已擁有福士汽車集團公司(VW AG)過半數股權。2013年歐盟法庭宣判"福士汽車法"中規定福士汽車股東會決議須有八成股權同意的規定無效,保時捷控股公司正式控制了福士汽車集團公司,保時捷控股公司中保時捷家族擁有半數股權,但卻有百分之百的股東投票權,保時捷家族因此在實際上控制了福士汽車集團。不過保時捷控股公司並未擁有百分之75的福士汽車集團股權,所以福士汽車集團的營收不列入保時捷控股公司的營收。




https://zh.m.wikipedia.org/zh-hk/%E5%A4%A7%E4%BC%97%E9%9B%86%E5%9B%A2




歐洲大家都識既消費品牌一定係奢侈品果堆LV(MC),GUCCI(母公司Kering(KER)),HERMES(RMS),PRADA(1913.HK),都有在歐洲上市(除左PRADA),而且過去10年升幅都冠絕大部份公司(除左PRADA),奢侈品品牌為佢地製造很強的競爭優勢,其他公司難以競爭,原因唔係佢地賣得貴,而係佢地有好長既歷史先可以建立到今日既品牌而其他公司難以短時間搶到佢地既市場,你一個初創公司要做一個手袋,點樣可以令人覺得你個袋既價值可以等同於HERMES? 或者一個老品牌如何創造新款既袋令人覺得你可以同HERMES比? 超難。少競爭係這類公司穩升原因之一,另一個原因當然都要錢配合,全球人均消費力上升先可以有更多人既人有錢去買這類高價產品,收入唔升,好難跳得入成為HERMES長期客戶門檻,儲錢買一兩個係可以但對公司長期收入增長幫助不大,全球QE後人均可支配收入明顯上升,香港已經係,美國更加係,中國更不用說,疫情前自由行來港買金人數都多到逼爆金鋪。題外話唔講咁多住,講返波子。下圖是上面4家公司近十幾年股價圖,次序如上述一樣。





講波子D數之前,講下公司管理層,因為Volkswagen最近都出現人事變動,對波子未來發展都有重大影響,波子CEO係奧利弗·布魯默 (Oliver Blume),2015年10月開始做波子CEO,佢係接替 Matthias Müller,因為 Matthias Müller 升左上去做Volkswagen CEO。 Oliver Blume今年都經歷Matthias Müller之前既經歷,因為Oliver Blume今年9月升左上去做Volkswagen CEO,就係波子開始準備上市前就升左職,不同的是,Oliver Blume兼任埋波子CEO,而無其他人代替,所以佢應該係近年同時做VW同波子兩個公司既CEO既人,董事會咁睇重佢,一定有原因。

Matthias Müller與Oliver Blume中間其實有另一任CEO,即係Oliver Blume之前果一位,係Herbert Diess,佢被離職既原因根據市場報導係因為佢想大攪電動車,但VW核心技術就係燃油,如果突然大幅轉去電動,會大幅裁員近3萬員工,這個舉動觸發起工會神經,令到公司內部有不滿聲音,被市場認為是要炒佢既原因。VW轉型與其他傳動車廠面對一樣既難題,雖然手上有資金,有生產線,有技術,但燃油車與新能源車除左個油箱引擎換做電池電機之外,仲有好多其他設計上既考慮,特別是軟件。新能源架構下汽車系統是以前不注重,現在被普遍注重的東西,傳統車廠缺乏這種技術,Herbert Diess被炒另一個原因係佢既VW軟體子公司CARIAD專案研發成果不如預期或許有關,CARIAD進度不如預期,令原本計畫好推出既車型要延後2-3年推出,原預期2024年推出Level 4自動駕駛車型,可能要2026甚至2027才可以出到。要2024年出LV4自駕,都算是艱難級任務。其實油車公司面對既問題除左軟件,自身定位都有一定障礙。

喜歡這些跑車級高價車的人,會買波子既原因除左馬力強,加速快,仲有駕駛體驗,例如引擎氣喉聲,轉波既聲,如何讓用家接受新能源車可能無左部份以往喜歡的特色,是對公司所有人的考驗。經營上既風險可以有好多,但投資上又係另一考慮。

近期經營數據上,波子銷量係未受疫情影響,同比持續上升,2020年全球銷量同比減少3%,2021年同比增加11%,2022年1-9月同比增加2%,但公司整體收入增加15.7%,即係產品結構中價格較高的產品銷售佔比增加左,而最強既係公司毛利率一直提高,成本控制做得好。雖然過去不等於將來,將來公司面對轉型電動或其他新能源產品,有很多不確定性,但睇返本身做開油車轉緊做電動車既中國車企,多數都係正面影響,反而提高利潤率,不過現時可以話競爭不大既環境與未來競爭很大的環境又不同說法。所以決定性都係管理既人身上,如何因應當時情況將公司價值擴大,不是數據上可以預期到將來,但從幾個方面去考慮,車企之中,波子可以列入最佳考慮之列,原因如下:

1. 強大的品牌價值

波子品牌就如手袋界的HERMES,保值率高,中國是保時捷最大的一個市場,佔公司收入超過31%,根據最近中國汽車流通協會數據,在德系品牌中,波子3年保值率高達96.47%,遠高於第2位既BENZ 只有77.74%。HERMES袋唔只保值,仲可以升值,車要升值就有D難,除非限量版又好吸引人但比較少。

圖片來源: https://www.autoxw.com/post/27896.html

2. 新管理層值得期待

公司每換管理層都為公司帶來新發展,可以係好,可以係壞,2015年做CEO至今,近年波子盤數做到靚一靚,再被提升為VW既CEO,Oliver Blume既管治能力我不會有什麼懷疑,至少獲得VW董事會既肯定,如果佢成功將VW及波子從燃油轉為電動車界豪華品牌,我也不會太意外。VW應該都好努力想做好為佢地不斷帶來利潤既波子。


3.技術仍然領先
除左燃油技術領先,配件都不差,電動車技術未必最領先但定位做豪華車,公司研發方向都係提高駕駛體驗,最近有報導公司研發出液晶遮光玻璃,應該業界第一家,面對現時全玻璃天窗既趨勢,除左自行加遮擋,一個可調既液晶天窗一定是較佳選擇。所以不太擔心公司競爭會被比下去,做到差異化總有市場空間,豪華車不是鬥多鬥銷量,定價過百萬既車你都唔會預期銷量超過定價幾十萬既品牌,即係你唔會認為米芝蓮d餐廳每日客流量會多過老麥,公司只要擴大銷量,提高單價,改善利潤率,做到穩增,已經可以持續提高公司價值。

小結
波子呢間公司要講有排講,但大家要明白幾樣野就夠,公司衰退機會低,有能力保持穩增,業務不會每年幾十%高增長,有十幾%已經算好,不要預期短時間會升十倍,倍升都要較長時間,這家公司一定是歐股入面必定要關注既公司之一。

至於買入位,當然越平越好,但公司上市後股價一直升,歐股市場都係10月初開始跌轉升,短期難有大減價,想做長線投資就等待一下,平返10個%已經好好,因為你唔係預期短時間倍升,買入位要等返黎。最尾,大家都要有個買賣到歐洲股票既戶口先可以買,至於邊間就大家自己搵下,我唔幫佢地宣傳(無收錢唔幫haha)。